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三全食品分析匯總(20200301)

 催化劑:豬肉價格恢復正常;疫情影響正面。

技術面:走勢規則。
 
2020/03/01 17:40 覆槽之下,確實有完卵??纯慈碌蟮姆磸?,和寧德時代是一樣的,我們只是來賺錢的,不是來追星的,誰能讓你高確定性的賺錢就是好股票。概率*賠率。營收增長10%不到,這個業績有點虛。
 
2019-12-18 13:09 · 來自雪球
$午間公告:
 
1、三全食品:全資子公司叁伊便利店連鎖與株式會社7-11日本全資子公司柒一拾壹(中國)投資有限公司簽訂《關于河南省地區的地區特許經營合同》,可以在河南省范圍內開發和經營7-Eleven便利店門店、使用SEC的系統及經營資源等;
 
[財富證券:增持]調研報告:行業龍頭品牌力強 餐飲業務未來可期
事件:2019年11月7月,我們與公司管理層進行了交流。
投資要點:
速凍龍頭盡顯優勢,著手進軍餐飲市場。早期公司渠道結構由商超主導,近年來公司開拓餐飲市場,基于自身產品研發、生產及采購規?;芰?、質量管控與冷鏈配送平臺等優勢,為連鎖餐飲提供一站式標準化及個性化產品的食材供應服務,目前餐飲業務業績保持高速增長。
三季報情況:渠道結構優化,整體盈利改善。公司收入端今年年初受豬瘟事件影響,主營產品銷售端同比增速大幅下滑,直至三季度事件影響逐漸削弱,增速回復至正常水平。利潤方面,因餐飲業務低費用的屬性,其營收占比的提升助推業務盈利性改善,此外公司對費用也實施了一定的管控。2019年三季度公司收到兩筆政府補貼(分別為1057.39萬元、1088.37萬元),疊加費用與渠道結構的利好,最終利潤增長超市場預期。
未來看點:綠標餐飲循序漸進,紅標零售推陳出新。公司在餐飲服務商行業內核心競爭力強,業務有較大的發展空間,同時餐飲營收占比的提升將支撐公司整體凈利率持續改善。紅標傳統業務方面,公司一方面削減低效單品,一方面研發鮮食類、短保類產品向便利店等新零售渠道推廣。此外,以業績增長為導向的部門績效考核制度收效良好,今年已引入紅標業務團隊,預期將充分調動團隊運作效率。
投資建議與盈利預測。公司是速凍行業龍頭具有品牌優勢,未來餐飲結構占比提升、紅標新品放量將為業績提升提供強勁支撐;此外,公司還加大了原材料豬肉的囤積,成本端穩定后更可加速利潤釋放。我們預計公司2019-2021年營收分別為57.16/59.78/62.77億元,凈利潤為1.29/2.13/2.79,EPS為0.16/0.27/0.35元,目前股價對應PE分別為74/43/33倍。目前速凍行業的同業公司估值均在40倍左右,公司屬于龍頭企業擁有品牌優勢,同時餐飲業務成長空間較大,因此可承擔一定的估值溢價,我們給予公司2020年40-45倍PE,股價合理區間為10.8-12.15元。目前股價已進入合理區間,首次推薦,給予公司“謹慎推薦”評級。
風險提示:原材料價格波動風險;食品安全風險;餐飲渠道開拓不及預期風險
 
 
作者:三全食品(SZ002216)
鏈接:https://xueqiu.com/S/SZ002216/135614006
來源:雪球
著作權歸作者所有。商業轉載請聯系作者獲得授權,非商業轉載請注明出處。
 
從國際經驗上看,經濟越發達,生活節奏越快,社會化分工越細,對營養方便的速凍食品的需求就越旺盛。而我國 2017 年人均消費量 10.6 千克,僅為日本消費量的一半,不足美國的八分之一,增長潛力較大
 
三全食品戰略已大調整,餐飲業務已有初步成績單。公司 2018 年以來最顯著的戰略調整即“重點發展餐飲市場業務”,公司認為“預制半成品加速進入餐飲業的內外部條件越來越成熟”,“從單一商超渠道向多渠道發展,從家庭餐桌的供應擴張到餐飲渠道,致力于成為中高端餐飲市場的核心服務商”,為此公司相應做出組織架構、研發創新和激勵機制調整
 
作者:食品創新研究FBIR
鏈接:https://xueqiu.com/3624290485/135663812
來源:雪球
著作權歸作者所有。商業轉載請聯系作者獲得授權,非商業轉載請注明出處。
 
1、問:公司近期經營方面采取的措施?
答:一是通過調整產品結構,降低生產經營成本;二是優化內部管理,提高運行效率;三是調整零售市場價格,傳導成本的上漲信息;四是深耕渠道管理,提升市場費用使用效率,繼續提高產品競爭力和市場占有率。
2、問:公司零售方面的發展情況,現在的份額如何?
答:公司是全國最大的速凍食品生產企業,中國速凍食品行業的開創者和領導者。公司依托產品、品牌、渠道的優勢,已成為全國最大的速凍食品生產企業,市場占有率連續多年位居行業第一。零售市場方面,公司不斷加大產品的深化與創新、加快渠道的深耕與優化,拓寬新零售、便利店、電商、團購等業務的合作,擴大了零售業務的發展空間,同時強化價值鏈的穩定,費用的管控。
3、問:簡單介紹一下公司餐飲方面發展的情況?
答:公司在餐飲市場方面,基于公司自身的產品研發、生產及采購規?;芰?、質量管控與冷鏈配送平臺,為連鎖餐飲提供一站式標準化及個性化產品的食材供應服務,其銷售模式為 “直營+經銷覆蓋”,主要深耕快餐、火鍋、團餐渠道場景,不但與多家知名餐飲連鎖品牌及大客戶形成深度合作而且已構建出服務于全國餐飲的食材經銷服務網絡。
4、問:公司餐飲增速如何?
答:目前餐飲市場一直處于良好的增速態勢,公司將繼續進一步挖掘潛力。利潤方面雖近期受到原料肉成本上漲的影響,但公司已采取一系列措施,不斷挖掘素類產品與非肉類產品的產品空間,通過品類結構及產品成本的優化降低肉類成本上漲帶來的盈利壓力,業績穩步上升。
5、問:公司餐飲目前較大的單品有哪些?餐飲市場未來渠道、產品上的發展目標是什么?
答:目前餐飲的主要單品為油條、蒸餃、包子、油炸糯米點心,公司將不斷創新技術,為消費者提供高品質的產品和服務。公司將進一步深耕渠道,加強餐飲百強的連鎖系統直營滲透,構建中心城市垂直的專業餐飲經銷商體系,同時不斷提高公司的創新能力,豐富產品種類,釋放公司的品牌+產能+規?;瘍瀯?。
6、問:公司在餐飲市場的份額如何?
答:公司為面對競爭激烈、日益成熟的餐飲市場,成立了餐飲事業部,加大餐飲在團餐、社會早餐、優質品牌客戶等的合作,在今后的發展中公司將繼續秉承以市場為導向,產品創新為依托,質量為本的原則,進一步提高產品的市場占有率。
7、 目前產能能否支撐餐飲的增長?
答:公司擁有現代化先進的廠房設施,生產能力和裝備水平均處于國內領先地位。公司生產基地根據市場需求產能逐步提升,同時優化自身的主力品類,并對頭部品類的生產效率進行革新,保證公司產品短期內完成生產并迅速推廣到全國各地的終端市場。
8、問:公司鮮食目前較大的單品有哪些;與哪些企業合作?
答:鮮食業務目前主要聚焦為國內領先的零售餐飲客戶提供高效的商品和服務,目前核心品類為米類(便當、飯團、壽司等),調理面,輕食(沙拉三明治),中式料理等。合作企業有711,全家,便利蜂,瑞幸咖啡等零售客戶,以及海底撈、谷田稻香等餐飲客戶。
9、問:公司最主要的優勢有哪些?未來還會發展哪方面的特長?
答:公司一直致力于速凍主業的發展,始終站在中國速凍食品美味、健康領域的前沿,無論從規模還是實力都成為了速凍食品行業的龍頭。公司始終堅持科技創新戰略,積極提升企業自主創新能力。聚集創新資源、營造創新環境、健全創新體系,鼓勵科研人員進行自我學習,了解科技發展新動態。同時,加快推進科技創新載體平臺建設,推進與知名高校、科研院所的深度合作,積極承接國家、省、市等科研課題,成為行業升級的領軍企業。
10、問:公司如何應對原材料成本上漲的壓力?
答:公司通過優化內部管理,降低生產經營成本,在主動消化吸收成本上漲的基礎上適時合理調整產品價格,以降低原材料價格波動影響。
11、問:公司有無品牌管理的計劃?
答:公司歷來將品牌作為企業核心競爭力之一,歷來十分重視品牌效應,重視品牌在行業中和消費者心目中的口碑。公司成立了品牌管理部和品牌推廣部,其他部門也積極服務于維護品牌核心利益,并且有品牌管理的制度、規則和規劃,核心都是為了維護良好的品牌影響力,從目前來看,公司已經成為行業內的標桿企業之一,品牌影響力不斷提升,“三全”及其他子品牌在消費者心目中形成了非常高的知名度和美譽度。我們會一如既往,加強品牌建設。
12、問:速凍行業的現狀如何?
答:近幾年速凍食品集中的程度比較明顯。未來,中國速凍食品品類將更大,速凍不是一個單一的產品,涵蓋面將越來越廣,除了主食以外,還會有輔食。公司將不斷通過品類增加來擴充市場容量。
13、問:公司的研發能力怎么樣?
答:在科研方面,公司始終堅持科技創新戰略,持續加大科研投入,近幾年先后承擔“國家和省市各級科研項目20余項。在產品結構方面,根據市場需求快速變化的特點,公司及時調整產品結構:重點推出了高端產品“私廚水餃”;開發了針對符合兒童飲食習慣和營養需求的 “兒童水餃、兒童面點、兒童云吞、炫彩湯圓系列產品”,市場反應良好;研制了定位于上班族市場的“鮮食”系列產品;推出了符合餐飲市場需要的小油條、芝麻球、手抓餅等傳統食品,以及牛排、披薩等西式產品。多項產品獲得 “方便食品行業創新產品獎”。
14、問:公司近期推出的新品主要有哪些?
答:公司在產品創新的道路上從未停止過步伐,2019年內公司先后推出私廚“超級海鮮”水餃、“帕尼尼”意式系列早餐、麻辣小龍蝦、常溫紅燒牛肉自熱與微波拉面等20多個系列70多個口味新品,市場反響良好,贏得了消費者的普遍信賴和認可。
15、問:公司對未來股價的預期價格是多少?
答:公司股價在二級市場上的表現受多方因素影響,所以公司暫不能對未來股價進行預期,但公司歷來注重投資者利益回報,公司將一如既往創新產品,不斷提高市場占有率,公司管理層會勤勉盡責,提升公司業績,以期最大限度回報投資者。
16、問:公司接下來的發展目標是什么?
答:公司近幾年以來一直把滿足消費者需求,為消費者提供多樣化產品及加大市場占有率、行業地位作為主要的戰略目標,下一步將緊緊圍繞公司這一發展方針和目標,不斷完善和深化渠道網絡,推進品牌戰略,加大新產品研發力度,強化食品安全監控,優化內部管理,控制成本費用等手段,不斷提升市場占有率和市場競爭力,使公司繼續保持行業龍頭地位。
17、問:關注到公司本次股權激勵即將結束,公司在之后是否會再考慮做股權激勵?
答:公司會不斷通過各種模式激勵內部團隊,激發人員的工作積極性。
18、問:公司的研發投入主要是什么內容?
答:公司研發投入主要包括:試驗設備設施投入、新產品市場調研支出、研發人員薪酬、新產品開發試驗用原料等。公司各項研發投入有利于公司核心競爭力的提升。公司圍繞家庭餐桌和社會餐飲的定位,不斷創新產品。
19、問:公司生產基地的產能如何?
答:目前公司在鄭州、成都、天津、太倉、佛山等地建有生產基地,生產能力和裝備水平均處于國內領導地位,各個生產基地的產能公司將根據市場的需求合理安排部署。
 
【財聯社】(上海,研究員 周亦成)訊,豬肉價格越漲越高,對三全食品(18.750, 0.32, 1.74%)的負面影響日益顯現。
 
  近日,速凍食品龍頭三全食品公布2019年第三季度報告。2019年前三季度,三全食品實現總營收42.1億元,同比增長0.43%;歸母凈利潤1.17億元,同比增長30%。但值得警惕的是,2019年前三季度,三全食品經營活動產生的現金凈額為-1.81億元,同比減少278%。對此公司表示,主要是由于報告期應對原材料價格上漲,增加原材料戰略儲備所致。
 
  單就第三季度來看,公司實現營收11.68億元,同比增長4.78%;實現歸母凈利潤2782.34萬元,同比增長280.26%;經營活動產生的現金流1.34億元,同比下降13.57%。
 
  豬價上行壓制公司毛利
 
  2019年9月份,全國居民消費價格CPI同比上漲3.0%。城市上漲2.8%,農村上漲3.6%;其中,非食品價格上漲1.0%,食品價格上漲 11.2%。2019年9月,16省瘦肉型白條豬肉出廠價格總指數月平均值每公斤37.09元,環比漲20.1%,同比漲93.1%。進入10月份,受供需緊平衡影響,豬肉價格繼續大幅上漲。
 
  三全食品主要從事速凍湯圓、速凍水餃、速凍粽子、速凍面點等速凍米面食品和常溫方便食品的生產和銷售。湯圓、水餃、粽子、面點及其他收入占比各在37%、25%、8%和30%左右。豬肉作為重要的生產原料,豬肉的價格對公司經營有重要的影響。第三季度三全食品為了應對豬肉價格上漲,提前儲備了豬肉,因而導致公司經營期現金流大幅下降。
 
  另外,豬肉價格上漲還對公司毛利率產生負面影響。2019年前三季度,公司實現毛利率32.68%,同比減少1.52個百分點;其中第三季度毛利率繼續下行至31.30%。前三季度營業成本為28.34億元,同比增長3%;第三季度營業成本為8.02%,同比增長7%。
 
  逐漸走出豬瘟陰影
 
  豬肉對公司的影響還不止于此。2019年2月15日,有媒體報道三全生產的灌湯水餃在湖南湘西、甘肅酒泉兩市抽檢出疑似非洲豬瘟病毒核酸陽性,疑似批次包括20190113H的1000g灌湯豬肉水餃20181111H的500g灌湯豬肉香菇水餃、20181129H的500g灌湯豬肉芹菜水餃。三全食品將疑似批次產品全部封存,同時加強公司內部的監測體系。
 
  在爆發疑似豬瘟病毒的負面信息后,三全食品的業績受到一定影響,其中對水餃業務的影響尤甚。而從單季度數據來看,一、二季度公司營業總收入分別為19.09億元、11.34億元,同比增速分別為5.04%、-10.07%;歸母凈利潤分別為0.40億元、0.49億元,同比增速分別為42.22%、-9.91%。到了第三季度,公司開始從豬瘟事件的陰影中走出,第三季度公司實現營收11.68億元,同比增長4.78%;實現歸母凈利潤2782.34萬元,同比增長280.26%。
 
  中國食品產業分析師朱丹蓬向媒體表示,非洲豬瘟對于速凍食品企業的影響非常大,其導致的食品安全也全面爆發,三全也不能幸免。所以,三全的銷量、品牌,再到資金肯定是有所影響的。
 
  但是中信建投(32.210, -2.91, -8.29%)證券也指出,豬瘟事件的負面影響已經逐漸恢復,停售產品逐步上架。此外,公司自2018年來注重餐飲業的發展,目標實現雙輪驅動,自2019年初以來餐飲行業收入為公司營收作出的貢獻不斷增長,并推動Q3營收實現一定幅度的提升。
 
  創新業務乏力
 
  為了實現公司全面發展,近年來公司在創新業務上不斷加碼,然而成果寥寥。今年以來,三全食品先后推出私廚超級小龍蝦、超級墨魚、超級鲅魚等“超級海鮮”水餃、“帕尼尼”意式系列早餐、常溫紅燒牛肉自熱與微波拉面等20多個系列70多個口味新品。同時公司也在餐飲市場、三全鮮食業務方面保持資金的持續投入。但是創新并沒有帶給三全食品新的業績增長點。
 
  三全食品2019年半年報顯示,公司主要產品為湯圓、水餃、粽子、面點及其他,分別占2019上半年公司營業額的36.78%、24.84%、8.18%、29.96%;公司2011年年報則顯示,當年主要產品占公司營業總額的比例則分別為湯圓33.24%、水餃38%、粽子8.55%、面點及其他20.21%。
 
  8年間,面點及其他產品在公司總營業收入中的占比雖小有提升,但公司傳統產品湯圓、水餃合起來仍占據總營業額60%以上,短時間內公司仍難擺脫對傳統業務的依賴。
 
 

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