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順豐控股分析匯總(20200228)

 A股市場也有好公司:順豐控股.高瓴資本在一級市場沒有投資順豐快遞,主要是因為順豐一直是一家現金流很優秀的公司,王衛不缺錢,不需要找高瓴資本融資。順豐控股在上市3年后完成了估值消化,現在的估值 是1.96PS 和 38PE,比高瓴資本投資沒有盈利的京東物流 還便宜了50%。

 

今天 01:16 · 來自Android
回復@聰明地投資者: 作為一直和順豐韻達合作的淘寶賣家,結合自己和同行的發件體驗和趨勢,非常贊同你說的。
本人半倉持有順豐。
 
A股市場也有好公司:順豐控股
 
高瓴資本在一級市場沒有投資順豐快遞,主要是因為順豐一直是一家現金流很優秀的公司,王衛不缺錢,不需要找高瓴資本融資。
 
順豐控股在上市3年后完成了估值消化,現在的估值 是1.96PS 和 38PE,比高瓴資本投資沒有盈利的京東物流 還便宜了50%。
 
另外一家A股高瓴資本投資的物流公司:德邦股份(603056),最近上市公司在回購股份,也在估值低位。
 
 事件。順豐控股(002352)發布《2019年業績快報》,2019年實現營業收入1121.93億元(同比+23.37%),實現歸母凈利潤57.97億元(同比+27.24%)。
 
  業績較快增長,盈利能力提升。2019年實現營收1121.93億元(同比+23.37%),主要系:1)快運和供應鏈等新業務營收高速增長;2)速運物流等傳統業務較快增長。2019年,公司實現歸母凈利潤57.97億元(同比+27.24%),扣非歸母凈利潤42.08億元(同比+20.78%),加權ROE為14.86%(同比+1.67pct)。盈利能力提升主要系:科技成果應用和成本管控措施推動經營效率提升。
 
  特惠專配推動業務量增速提升,供應鏈新業務發展迅速。分業務而言:1)2019年速運物流營收1061.43億元(同比+18.89%),Q1/Q2/Q3/Q4速運物流營收增速分別為14.02%/12.76%/21.55%/25.86%,2019年速運物流業務量為48.41億票(同比+26.13%),Q1/Q2/Q3/Q4業務量增速為7.32%/10.93%/31.33%/51.57%,Q1/Q2/Q3/Q4單票收入分別為23.73 /23.44 /21.98/19.77元。順豐控股于2019年5月針對特定市場及客戶推出特惠專配等新產品,推動業務量增速提升。2)2019年,公司供應鏈業務實現營收約47.59億元,較上年營收(約4.01億元)大幅增長。
 
  受益業務量增加及免征增值稅。新冠疫情背景下,防疫物資的需求大幅提升,而出行減少導致非防疫物資的網購需求亦有所增加,二者同時推動快遞業務量提升,1.24-29日,全國郵政業攬收包裹8125萬件(同比+76.6%)。順豐在春節期間正常運營,較為受益。國常會提出,自1月1日起暫對運輸防控重點物資和提供公共交通、生活服務、郵政快遞收入免征增值稅,快遞服務增值稅稅率為6%,利好順豐控股。
 
  投資建議。預計2019-2021年公司分別實現凈利潤57.97/68.30/76.06億元,EPS分別為1.31/1.55/1.72元,對應PE分別為35.0/29.7/26.7X。三通一達的市盈率在20-28X,順豐控股作為行業龍頭,直營制快遞競爭格局清晰,享受估值溢價,給予2020年32-35X市盈率估值,合理估值區間在49.6-54.3元,首次覆蓋給予【謹慎推薦】評級。
 
 
選股也是一種算法
 
作為職業投資者,思考任何事情總是會回到投資。在日常生活中去發現簡單的道理,這些道理在很多地方是相通的,對世事的洞察和思考,可以增加新信息量的數量和角度,足夠的信息就會產生信息間的碰撞,得出出人意料的知識;而多角度的開掘,有利于思維能力的提高,更【招商交運】順豐控股(50.040, 1.49, 3.07%):科技賦能物流,“天網+地網+信息網”三位一體打造綜合龍頭,持續重點推薦!
 
  國內物流行業先鋒,核心競爭力較強。順豐堅持中高端產品定位,優質口碑帶來了高客戶粘性;直營模式下,高控制力和執行力,為順豐贏得了強有力的品牌優勢;“天網+地網+信息網”的綜合物流服務網絡,為順豐開拓新業務提供有效保障。在1000KM以上干線次晨達等多層次的物流產品上,5-8年之內,公司沒有競爭對手,將一騎絕塵。
 
 
  自主研發智慧物流平臺,科技持續賦能物流,打造云計算平臺以及AI解決方案。公司自主研發了一套完整的智慧網平臺,包括各項核心營運系統、順豐地圖平臺、大數據平臺、信息安全平臺等,用以實現數據交互分析、助力智慧物流升級。在智慧倉網方面,構建了完整的云倉信息系統體系以支持電商倉、大件倉、冷運倉、醫藥倉、海外集運倉、微倉等多種倉儲業務形態;在終端收派智能化方面,順豐持續推動數字化,在客戶端持續優化與客戶的便捷互動交互。智慧物流系統將會使得客戶個性化需求得到更好保障。公司18年研發投入達22億,占比營收2.4%,研發人員數量超5100人,持續構筑行業科技壁壘。
 
  受益于特惠件快速增長,19年Q4單量增速達49%,20年1月快遞單量增速超40%。19年5月公司推出“特惠專配”,驅動單量增速快速提升,。據公告,順豐 1 月業務量達5.66億票,同比+40.5%,如按全行業40億票測算,市占率將提升至 14%。預計順豐在 20 年仍將大力拓展電商件,2 月份單量增速有望超 50%。
 
  雖然Q4業績受資本開支影響,但我們判斷20年順豐業務量將延續高增長。直營體系+強大航空資源凸顯強大實力,順豐有望在未來3-5年內成長為絕對的綜合物流龍頭。預計19-21 年歸母凈利潤為 58/69/78 億元,對應當前股價PE為35/29.6/26.1x,給予目標價54元,維持“強烈推薦-A”投資評級。有利于形成獨特的思考成果。所謂“功夫在詩外”就是這個意思。做投資也一樣,到投資世界之外吸收信息、知識和角度,才會產生不同于眾人的思維方式。
 
其實,選股的藝術跟選擇度假地點的方法相通。如果找到各種優秀公司的特點,形成優質公司特點的一個組合,如果一個公司可以盡可能多地符合這些特點,那么它成為一個優質公司的可能性更大。
 
找出這些優質特點并不是特別艱難的任務,從一個普通人普通消費者角度,就可以找到不少,比如免費、便宜、花別人的錢、名牌、上癮等是容易找到顧客或者吸引更多消費者的;如果稍微有點經營公司的經驗,你就能知道規模效益、重復收入、轉換成本等都是好公司的特質;如果稍懂財務,你會知道長期的高毛利率、高股東權益回報率、低負債率和高現金流轉換率都是好公司的表現;如果你還上過一些商務課程,會知道一些非常著名的生意模式:剃須刀/刀片模式、收費橋模式、SAAS訂閱模式。
 
從不同層面,不同角度,你可以找到成就偉大公司各種特點,可能有10個,也可能20個,這就要看個人的知識面和思維能力。但你不能指望有一個公司會符合所有條件,即使非常優秀的公司只能符合部分特點。
 
我的知識面和思維能力讓我找到了12個特點
 
 
1、定位(心理壟斷和技術壟斷)positioning

2、特殊人口結構造就大量消費者 Demographic

3、符合人性需求(簡單易用、便宜、更少痛苦和舒適等)human nature

4、轉換成本 switching cost

5、網絡效應 network effect

6、花別人錢(禮品、國防和保險覆蓋的藥品和設備)other people’s money

7、剃須刀/刀片模式 Razor/blade Mode

8、訂閱模式(SaaS和會員模式)Subscription

9、反脆弱性 antifragile

10、新人類生活趨勢(游戲、寵物、新社交媒體)new generation new life style

11、股東權益回報率ROE>15

12、重復收入率RRR>50%(Recurring Revenue Rate)
 
 
 
AI大流行的今天,大家喜歡用算法這個熱詞。其實,算法就是找到解決問題的各種方案。這樣看來,尋找盡可能符合條件的度假地點是一套算法,而選股思路也是找到優秀公司的一種算法。無處不算法,這似乎把算法這個熱詞庸俗化了,但我覺得要盡量讓算法這種高科技詞匯通俗化。只要是一種解決問題的方案就是一種算法,但算法跟算法之間的差別之大,是我們無法估量的,谷歌最初的搜索引擎算法成就了谷歌萬億市值的基礎,而芒格巴菲特的選股算法成就了這兩個世紀投資大師。作為在線世界的一代,用算法思路指導自己的日常決定,也去挖掘奠定自己財務自由的選股算法,是很有必要努力的方向
 
 
 
作者:周年洋
鏈接:https://xueqiu.com/6691655012/141191548
來源:雪球
著作權歸作者所有。商業轉載請聯系作者獲得授權,非商業轉載請注明出處。
 
[群益證券(香港):增持]19年凈利潤增長27% 疫情助推線上消費帶動快遞需求增加
結論與建議:
事件:公司披露19年業績快報:2019年實現營收1121.93億元,同比增23.37%,歸母凈利潤57.97億元,同比增27.24%,業績符合預期。分季度看,4Q實現營收334.23億元,同比增30.69%,歸母凈利潤14.86億元,同比下降2.78%,主要是特惠電商件發力使得單價同比下滑16%至19.77元,加之旺季車輛、人工成本的增加等導致毛利有所下滑。
同時公布1月經營數據:1月營收合計116.28億元,同比增14.4%,其中快遞業務營收111.5億元,同比增10.64%,業務量5.66億件,同比增40.45%,單票收入同比下滑21.23%至19.7元,環比上升2.07%,此外,供應鏈業務實現營收4.78億元。
4Q業務量增速超預期。公司19Q2切入低端電商快遞,自特惠電商件推出以來,業務量同比持續增長(Q1/Q2/Q3/Q4 分別為7%、11%、30%、49%),下沉市場空間被打開。2020年1月公司首家提出春節不放假,1月業務量5.66億件,同比增40.5%。根據國家郵政局預計的1月快遞業務量40億件計算,公司1月業務量約占全行業的14.15%,在疫情期間,公司復工率更高,配送范圍擴大,業務量增速依舊保持較高增長。目前順豐、京東、中國郵政基本實現全面復工,其他快遞企業復工率達66.7%,預計20年一季度公司業務量仍將持續高增長。
4Q旺季業務拓展致成本增加。隨著4Q電商促銷季(雙11/雙12)的到來,快遞行業進入旺季,公司業務量增速超出預期,尤其雙12業務增速達55%,業務量快速增長提升了對產能的要求,公司臨時增加運力、中轉場地、人員配置,營業成本有所增加,但隨著公司業務量持續增長,產能得到釋放,借助規模效應,預計未來營業成本將得到良好的控制。
疫情刺激快遞需求增加,直營模式具備更強抗風險能力。疫情期間線上消費激增,帶動快遞需求的增加,順豐作為國家郵政局指定的三家正常運營快遞企業之一,品牌影響力大幅提升,疊加加盟制快遞企業無法全面復工的情況下,公司直營模式擁有較強的末端管控能力、多元化業務布局能力、資源保障能力,以及成本控制能力,使得公司具有較強的運營彈性和抗風險能力。此外,疫情期間陸運受阻,機隊優勢得以凸顯,公司擁有的58架貨機,大幅提升運輸能力,保障公司時效件增速的提升,帶動盈利的增長。
盈利預測:我們預計疫情將會推動線上消費需求,公司多層次的產品和優質的服務質量有利于業務量的增加以及品牌效應的提升。同時交通部自2/17起至疫情防控工作結束,全國收費公路免收車輛通行費,公司運輸成本有望得到節省,此外,國家出臺政策,快遞企業免征增值稅、減免企業保險單位繳費等以減輕疫情對企業的影響。我們預計20、21年公司將分別實現凈利潤67.8億元、78.87億元,同比分別增長17%、16 %,EPS分別為1.54元1.79元,當前股價對應PE分別為30倍、26倍,維持買入投資建議。
風險提示:業務增速放緩、價格競爭激烈,新業務發展不及預期等
 
 
作者:順豐控股(SZ002352)
鏈接:https://xueqiu.com/S/SZ002352/142348979
來源:雪球
著作權歸作者所有。商業轉載請聯系作者獲得授權,非商業轉載請注明出處。
 
1月17日晚,順豐控股發布2019年12月快遞服務業務經營簡報顯示,2019年12月順豐速運物流及供應鏈收入達到118.46億元,同比增長33.31%,主要受惠于時效件產品,特惠專配及其他新業務持續保持較快增長。用月度數據口徑計算,順豐控股2019年全年營收突破千億,達到1109.02億元,成為A股首家營收過千億的快遞上市公司。
 
  這一年,順豐重新發力電商件市場,完善包括快運、同城急、供應鏈等多維度業務產品體系,如不出意外,順豐控股在2019年度營收或將超越日本YOMATO,位列全球快遞公司第四。
 
  順豐雙搶增量市場與存量市場
 
  2019年快遞全行業完成業務量635.2億件,同比增長25.3%;業務收入7497.8億元,同比增長24.2%。而從順豐2019年度公布的月度經營簡報數據來看,受惠于時效產品、特惠專配及其他新業務的較快增長,順豐控股2019年12月速運月度業務量達到5.84億票,同比增長近60%,月度營收(含供應鏈業務)創出118.46億元新高,同比增長33.31%,這是順豐在2019年年內第四次月度營收突破百億元。
 
  在增量市場保持高速增長的同時,2019年快遞行業開啟了更大規模的行業整合,中小企業的出場成為常態化,中信證券分析師甚至斷言:2020年行業正式進入存量競爭的階段。
 
  事實上,在順豐承接唯品會業務后,存量市場對順豐業務增速的貢獻十分明顯。這一市場對順豐而言,并不是簡單貢獻市占率的提升,更為順豐提供了多層次產品在不同市場的競爭力,更提升了現有產能的利用效率。
 
  品質價格決定成敗
 
  2019年度,快遞行業雖然還保持著20%以上的快速發展,但是從行業集中度來看,龍頭企業市占率持續提升,1—12月份快遞品牌集中度指數CR8創新高,達到82.5,同比增長1.2%,而行業集中度的提升表明二三線快遞企業的市場份額正逐步流向一線快遞企業,而2019年大量二線快遞企業退出行業競爭,行業逐步進入大企業競爭階段。
 
  中信證券分析師認為,最終快遞服務商選擇權在電商商家手中,快遞公司都是通過與電商商家直接談合同的方式與電商商家簽訂訂單,平臺在過程中的影響有限,最終電商商家仍是根據服務質量和價格選擇快遞企業,是市場化的競爭。
 
  伴隨著順豐服務體系的完善,快運、供應鏈、同城急送等新業務逐步完善,順豐整體運力增強,通過大數據、科技水平的提升,伴隨著越來越強烈的市場要求,順豐一直低調的電商件業務迎來了一個合適的發展時期。
 
  隨著順豐接手唯品會的“最后一公里”業務,順豐發力電商件市場態勢明顯,長驅直入的態勢下,業務量一路高歌猛進,連續5個月量件增速超過行業,上演完美逆襲。
 
  供應鏈業務助力中國企業“走出去”
 
  值得注意的是,披露的12月份月度數據中,順豐供應鏈業務達到5.76億元,增幅高達657.89%,供應鏈業務作為貫穿物流全產業鏈的靈魂業務,從單獨披露至今,合計營收達到了47.59億元。
 
  能夠取得如此耀眼的成績,與順豐在供應鏈業務上的密集布局密不可分。從順豐布局供應鏈業務伊始,到并購DHL供應鏈(中國)業務,成立“順豐DHL供應鏈中國”公司,順豐在供應鏈業務中未雨綢繆提前進行產業布局,到2019年供應鏈業務開始呈現爆發式增長的態勢。
 
  在快消品及零售行業,借助順豐大數據團隊的能力和電商客戶的服務經驗,成功落地多個企業B2B/B2C融合倉庫,開拓了新的業務領域。隨著經濟根據客戶的定制化需求不斷開辟新的航線,助力“中國品牌”走向全球。
 
  隨著第58架全貨機的引進,順豐航空構建了布局全球供應鏈業務的堅實基礎。同時,順豐航空的航線布局也已由國內延伸至東南亞、中亞與歐洲腹地,為順豐航空持續挖掘快遞航空市場價值、探索新興航空物流發展模式提供了關鍵保障。2019年是順豐航空成立的第10年,全球范圍內的通航城市與地區也已超過60個,初步建成了具有全球服務能力的供應鏈體系,協同中國企業實現走出去的目標。
 
發布于01-17 22:40
順豐控股:全年營收首破千億 聯手唯品會效果顯著
 
1月17日晚間,順豐控股(002352.SZ)發布2019年12月經營簡報。數據顯示,12月順豐實現總收入(含供應鏈)118.5億元,同比增長33.3%,主要受惠于時效產品、特惠專配及其他新業務的較快增長。其中速運物流業務收入112.7億元,同比增長27.9%,連續兩個月單月營收破百億;實現業務量5.84億票,同比增長57.8%,增速年內單月最高。
 
從目前已經公布的數據來看,順豐預計全年實現營業收入1109.1億元,同比增長22.0%,自公司成立以來,營收首次突破千億大關。而根據國家統計局公布數據來看,2019年快遞行業整體營收7497.8億元,順豐營收占到了行業總營收的14.8%,繼續鞏固行業龍頭地位。
 
電商件戰略效果明顯 12月業務量同比增長近六成
 
良好的業績表現,得益于順豐對產品結構的優化和調整。2019年5月,為充分使用過剩的運力資源,順豐基于“填倉”策略推出針對電商件市場的產品—特惠電商件業務,此舉被市場廣泛認為是順豐重新切入電商件市場的重要標志。從實施效果來看,特惠電商件業務對順豐業務量增速回升起到了重要拉動作用。
 
數據顯示,在推出電商件戰略之后,順豐6月份業務量同比增長超過15%,7月份同比增長超過20%,8月份同比增長超過30%,整個第三季度業務量達到12.24億件,同比2018年第三季度增長30%。業務量的大幅增長初步證明順豐的電商件戰略的正確性。
 
此外順豐與唯品會的合作更是進一步顯示出順豐進軍高端電商件的決心。2019年11月25日,唯品會與順豐同時宣布達成業務合作,唯品會將終止旗下自營快遞品駿的快遞業務,并委托順豐提供配送服務。根據唯品會公布的數據,目前唯品會注冊用戶規模達3.4億,日均訂單量達百萬級,意味著這次合作短期內就能給順豐增加可觀的業務量。從12月順豐業務量同比增長近六成、環比“快遞行業年度盛典”的11月增長2.9%的效果看,目前順豐與唯品會的合作效果顯著。
 
優化產品結構補齊短板 外資看好持續加倉
 
重切電商件領域后,順豐控股穩健持續的業績表現也收獲了大量境外機構關注,根據東方財富choice數據,2019年第一季度,香港中央結算有限公司加倉順豐957萬股,第二季度繼續加倉416萬股,第三季度再度加倉1080萬股,目前持有順豐股票占已上市流通股比例的2.46%,可以看出外資在持續的加倉。
 
從行業前景來看,快遞物流行業仍維持著高景氣度的增長。“十三五”以來,我國快遞包裹量每年以新增100億件的速度邁進,已連續6年超過美國、日本、歐盟等發達經濟體,對世界快遞業增長貢獻率超過50%。國家郵政局近日發布的預測數據顯示,預計2020年郵政業務總量完成1.9萬億元,同比增長20%左右,其中,快遞業務量完成740億件,同比增長18%左右。
 
就此,中信證券最新研報認為,2020年快遞行業正式進入存量競爭的階段,需求增速放緩疊加產能冗余,預計頭部企業的價格戰升級,行業盈利增速將放緩。
 
作為行業龍頭,2020順豐是否能繼續跑出“加速度”仍然待考,但不可否認的是,在持續優化產品結構后,順豐已補齊了自己的短板,行業競爭力進一步提升,在日趨激烈的競爭中,站穩了賽道“C位”
 
關注
順豐控股2019年業務數據解讀:單票收入和市場份額均下滑
1月17日晚間,順豐控股發布了《2019年12月快遞服務業務經營簡報》,簡報數據顯示,12月公司快遞業務量為5.84億票,同比增長57.84%。
我們來看下2019年各月公司的快遞業務量情況:
如上圖所示,順豐的快遞業務量在2月掉入冰窖,隨后開始一路爬升,隨著公司降價介入電商件,快遞量增速越來越快,12月快遞量及增速均創新高。
2019年5月,為充分使用過剩的運力資源,順豐基于“填倉”策略推出針對電商件市場的產品―特惠電商件業務,此舉被市場廣泛認為是順豐重新切入電商件市場的重要標志。
12月,整個快遞行業的業務量為67.3億件,同比增長24.3%,而順豐的增速為57.8%,順豐增速遠高于行業增速:
 
如上圖所示,2月到7月,順豐控股的業務量增速均低于行業平均,到8月開始趕超,隨后逐月加速。
再來看單票收入:
 
和快遞業務量加速增長正好相反,順豐的單票收入逐月下滑,12月的單票收入為全年最低。
再來看快遞I業務的營業收入及增速:
 
2019年,單就快遞業務的營業收入而言,順豐11月、12月連續兩月實現營收過百億元(1月份尚未將供應鏈業務拆分)。2019年,順豐快遞業務+供應鏈業務總計實現營收1109.02億元,成為首個千億級快遞公司。
2019年12月,整個快遞行業業務收入同比增長26.7%,順豐收入增速為27.9%,略高于行業:
 
從2月到8月,順豐都承受著營收增速跑輸行業,市場份額下滑的巨大壓力,9月開始,總算又進入擴張期間。
再來看下公司的供應鏈業務:
 
公司的供應鏈業務自8月開始披露詳細數據以來,雖然體量還比較小,但增速一直在提升。
就順豐自身而言,降價搶占中低端市場的代價也是顯而易見的,具體如下圖營收增速與業務量增速的對比:
 
從6月開始,公司業務量增速開始超過營收增速,二者的剪刀差逐月擴大,這表明在加速搶占市場規模的同時,公司的利潤率必然承壓。
我們再把時間軸拉長到四年,看看順豐自身的成長性:
 
過去四年,順豐快遞業務量的年復合增速為23.34%,而整個行業增速為26.63%,順豐實際上跑輸了行業。
這一點,我們從順豐的市場份額的占比上也可以看出來:
 

近四年,順豐控股快遞業務量的市場份額呈現小幅下滑的趨勢。如果不是2019年6月起降維打擊進入電商件,估計會下滑得更加厲害。從月度數據趨勢來看,預計2020年公司的市場份額將會有不錯的上升

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