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震安科技分析匯總(20200228)

 [東吳證券:買入]以柔克剛之新徑 化震為安之先鋒

建筑減隔震行業龍頭,未來將形成全國性布局。公司是國內建筑減隔震細分行業的龍頭企業,形成了以建筑隔震咨詢及隔震設計為引導,建筑隔震產品為核心,并提供隔震產品安裝指導、更換、維護的全周期產品服務體系。公司成立之初立足于云南,未來隨著行業標準的趨嚴,公司的全國性布局或將迎來收獲期。
地震災害嚴重,減隔震技術是防震領域的先進技術。20世紀地震造成的死亡人數居各類自然災害之首,我國位于地震多發區,具有地震活動頻度高、強度大、震源淺、分布廣的特點。新型減隔震技術是通過設置緩沖結構顯著吸收地震能量的方式達到以柔克剛的效果,相比于通過增加建材用量來增加建筑強度的傳統抗震技術,減隔震技術具有已被驗證的技術可靠性及更加顯著的社會和經濟效益。
復盤行業發展,我國減隔震行業已進入快速發展階段。日本是減隔震建筑應用最廣泛、技術最成熟的國家,復盤日本減隔震行業發展,可以發現代表性大地震推動了其減隔震技術的滲透和發展,目前日本市場已進入相對穩定階段。我國的建筑減隔震行業于汶川地震后進入快速發展期,截至2017年,全國累計建成減隔震建筑達5119棟,在各省市自治區幾乎都有應用。
“政策驅動+標準約束”立法有望全面帶動市場需求。2019年10月,司法部已完成《建設工程抗震管理條例》的意見征集工作,其中明確規定“位于高烈度設防地區、地震重點監視防御區的新建學校、幼兒園、醫院、養老機構、應急指揮中心、應急避難場所等公共建筑應當采用隔震減震技術”。未來隨條例立法的落地和行業標準的趨嚴,建筑減隔震技術有望在全國實現大范圍推廣應用。
“產品+服務”構筑護城河,全國布局迎接景氣新周期。公司已形成全流程閉環服務體系,承擔了國內主要的大型示范性項目,競爭優勢顯著,市占率領先。同時,公司根據地震重點監視防御區的劃分積極進行戰略布局,未來將逐步形成以首都圈、長三角、新疆和珠三角等區域為代表的全國性布局,為擁抱減隔震行業的快速發展做足準備。
盈利預測與投資評級:我們預計公司2019~2021年營業收入分別為3.83億元、5.57億元和8.82億元,歸母凈利潤分別為0.82億元、1.25億元和2.02億元,EPS分別為1.02元、1.57元和2.52元,當前股價對應PE分別為63X、41X倍和26X??紤]到公司在行業內的競爭優勢和立法有望落地帶來的廣闊市場空間,首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示:立法進度不及預期;募投項目建設進度不及預期;市場占有率下滑;原材料價格大幅波動
 
 
作者:震安科技(SZ300767)
鏈接:https://xueqiu.com/S/SZ300767/138110298
來源:雪球
著作權歸作者所有。商業轉載請聯系作者獲得授權,非商業轉載請注明出處。
 
一、會議要點:
 
1、公司的核心競爭力讓公司在價值競爭上優勢顯著
 
2、采用減隔震技術,根據地震烈度高低情況,并非所有的地區都增加造價和工期。有些地方即使增加造價也增加不多。
 
3、公司在擴產能的過程中,將有良好的資金方案作為支持。
 
二、會議問答環節
 
Q1:公司的核心競爭力是有哪些?
 
A: 核心競爭力主要有三個大方面,第一方面是針對建筑抗震的設計和咨詢,我們有專門的團隊可以配合設計院開展有關工作,做售前的設計配合,和一些疑難方案的設計前的咨詢,解決一些疑難問題,遇到問題怎么解決。 因為隔震不僅僅只是賣一個產品。我們有著豐富的減隔震方案的設計經歷和案例。第二方面就是在我們在材料方面的優勢。比如橡膠配方,比如一些特種材料。第三個是我們在加工的工藝方面,每天都在實戰中摸索和進步,是時間和經驗積累出來的。
 
我們在技術競爭上有優勢,在價值競爭上有優勢。在大的項目上,更多體現的是價值競爭,而非簡單的價格競爭。
 
Q2:建筑采用減隔震技術,是否影響建設工期?
 
A: 沒什么影響。我們以隔震為例,七度區基本不會用隔震,七度區基本用減震。八度區上部結構減少了一度設計,鋼筋混凝土、剪力墻都少了,你會節省工期。我們以北京大興機場為例,新機場給我們安裝時間40天,它分了八個工作區,大興機場是全球最大的單體減隔震建筑,建筑投影面積18萬平米,我們當時工作區分了八個,我們指導小組在指導安裝,40天18萬平米完成了。然后經過之后的測算,說如果按七度做計算,我們的施工期省了九天,施工工期需要綜合的考量,而且本身它施工可以交叉進行的。
 
Q3:半年報當中提到了跟萬科的合作,請介紹一下合作的內容
 
A: 我們跟萬科合作也是我們的情懷,我們是想跟房地產商比較大合作。我們在想,什么樣的建筑最重要呢?是住宅,為什么呢?就統計規律來看,大地震通常發生夜里,人們大都在住宅。日本是從住宅開始去推廣減隔震。震安科技在2010年成立以后,2011年和2012年的收入90%多來自于房產商,為什么呢?那些位于9度區的房產商聽說,按照國家規定,上部結構降低一度,那我省錢啊。后來我們就一直在一些比較重點的房產項目上,繼續去做工作。目前和萬科的合作,主要還是政府投資的學校和醫院,希望今后進一步合作。
 
Q4:請介紹公司的研發工作情況
 
A: 我們有專門的團隊,跟蹤最新的技術。到今天為止,我們每天在研究,我們的研發團隊專門有個小組,在研究全球最前沿減隔震技術。有的錢可以放在明年花,但是研發不能等,研發的錢就是今天花、昨天花、前天花。我們今年的研發費用是增加的。
 
Q5:請介紹一下唐山項目的情況
 
A:唐山項目是要優于我們大板橋這兩個廠的這種生產強度。為什么呢?一是設備工藝領先,二是設備效率領先,三是研發方面做了一些生產方面的提升。唐山一期項目是50畝,以后唐山的產能基本上等于云南昆明的擴產之后的產能,但是我們具體可研要根據我們的市場和資金的情況,可能做一些調整。唐山是離市場最近的地方。震安科技要走向全國市場,而不是局限于云南的市場。
 
Q6:配合產能的擴張,公司有什么樣的資金計劃作為擴產能的支持?按照有關定,公司最早何時具備二級市場再融資的條件?
 
A:資金方面,我們按照項目周期有配套的方案。好幾個銀行都有接觸。今年對民營企業,銀行的政策還是比較好。項目的資金上面是能夠跟得上的。公司現在負債率才15%。
 
二級市場公開融資的核心是需要滿足兩個條件,第一,前期募集資金使用70%以上。第二個條件就是創業板要求負債率45%,這樣才可以公開增發或者可轉債。我們會盡快使用IPO募集資金。之后就是財務結構調整,增加我的杠桿。當然,定增和并購不受影響。
 
Q7:公司的應收賬款占比營收較大,上半年計提了一部分,請介紹一下應收賬款管理情況。
 
A: 應收賬款占比較大,受之前的投資大環境影響,目前按照建設進度付款。對于不同的甲方,我們也采取不同的應對措施。條例落地后,條件會有改善。計提的部分是按照會計制度的要求進行的,以后收回賬款后即可沖回。
 
Q8:公司的應收賬款,會不會影響公司的資金運營?
 
A:我們沒有感到有資金壓力。我們去年買了兩棟樓,目前還有賬上自有資金1.6億,作為上市公司,融資渠道我們都可以使用。銀行給的授信額度也挺高。
 
Q9:我們現在的這種建筑,再加裝這種隔震的設備有沒有可能,如果有可能,未來的市場規模估計也挺大。
 
A:司法部的征求意見稿中,老舊建筑加固應當采取減隔震技術,司法部寫這句話,背后有大量的技術論證。我們國家的80年代到90年代的建筑,90年代到2000年,2000年之后,這些建三代建筑標準下的建筑,現在有C類D類危房改造,比如某建筑是一個過去某次會議的會址,不能拆,你只能加固。老舊建筑加固,它要先經過評估,然后有加固價值進行加固,有加工價值評估結束之后,這些建筑基本上就要求應當采用。
 
Q10: 公司的施工服務這一塊,全部是公司自己做,還是在外包?
 
A:我們不做施工,我們做安裝技術指導。施工是結構施工的一部分,安裝指導是我們公司自己指導,不是外包
 
 
 
作者:八萬頃
鏈接:https://xueqiu.com/8801393218/135385848
來源:雪球
著作權歸作者所有。商業轉載請聯系作者獲得授權,非商業轉載請注明出處。
 
 
挖貝網 7月12日消息,震安科技(300767)近日發布2019年上半年業績預告,預計凈利最高可達4670.11萬元,同比下降15%。
 
公告顯示,2019年1月1日至2019年6月30日,公司預計凈利4120.68萬元-4670.11萬元,歸屬于上市公司股東凈利潤較上年同期下降15%-25%。
 
震安科技表示,報告期內,公司業績變動主要影響因素如下:1、報告期內,公司積極拓展全國市場,省外辦事處人員費用及前期拓展費用增加。2019年上半年,公司預計銷售費用約3461.90萬元,上年同期銷售費用2710.54萬元,同比增長約751.37萬元。2、報告期內,為提高公司核心競爭力,公司持續推進研發項目進度,研發費用較上期增加。2019年上半年,公司預計研發費用約500.32萬元,上年同期研發費用369.11萬元,同比增長約131.21萬元。3、報告期內,公司應收賬款壞賬準備計提增加,資產減值損失較去年同期增加。2019年上半年,公司預計資產減值損失約1174.35萬元,上年同期資產減值損失615.93萬元,同比增長約558.41萬元。
 
資料顯示,震安科技主營業務為建筑隔震橡膠支座的研發、生產、銷售,以及提供隔震咨詢,隔震設計,隔震橡膠支座安裝指導、更換、維護等相關技術服務。
 
據民生機械團隊,住建部下發的《建設工程抗震管理條例(征求意見稿)》,已進入到國務院2019年的立法工作計劃。
民生機械劉振宇認為條例正式通過后,建筑減震市場市場空間將大幅增加。震安科技是做建筑物柔性減震系統的領先企業,市占率超過30%,將率先受益,目前震安科技已經在為擴張產能做準備。
 
一、震安科技在行業內領先
震安科技在隔震、減震產品的市場占有率分別為39%、30%左右,產品質量領先,推動多項行業標準的制定,未來將是高烈度區建筑配套推廣設施的主要提供方。
公司有壁壘高、技術成熟、客戶黏性大、規模效應強的特點,決定了領先格局將持續并不斷強化,業績快速提升。?
二、公司財務指標優秀
震安科技的財報情況來看,2015年-2018年,公司的年均復合增長率為31.88%,歸母凈利潤年均復合增長率為28.38%。在高速增長的同時,震安科技各項財務數據保持健康,銷售毛利率和權益凈利率領先其他對手。負債指標和營運指標均顯示向好,實現高質量發展。
 
三、行業天花板200-1000億,遠遠高于中性增長下的市場需求規模
民生機械認為減隔震行業的天花板在200億以上,保守估計房屋構造成本為1000元/平方米,其中防震成本在5%-30%,以2015年房地產開發企業房屋施工面積735,693萬平方米測算,國內建筑防震的市場規模在3600-22000億元。
假設未來我國5%的防震市場使用減隔震技術(日本在50%以上,美國加州地區、意大利南部、臺灣地區也達到10%),則減隔震市場天花板在200-1000億左右。減隔震市場的潛力很大,一旦政策真正落地,未來將會是十倍以上的成長
 
 
作者:庚白星君pro
鏈接:https://xueqiu.com/2583067195/132506950
來源:雪球
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同花順(300033)金融研究中心2月27日訊,有投資者向震安科技(300767)提問, 請問一下貴公司現在正在新建的項目,產能擴大以后,會不會大幅度提高公司產品的利潤率?
 
 
 公司回答表示,公司“新建智能化減隔震制品裝備制造基地項目”投產后預計新增橡膠減隔震制品產能5萬套,年平均營業收入40,031.20萬元,年平均凈利潤5,554.00萬元。項目建成后,產成品的銷售是面向市場的,原材料價格和產品銷售價格是由整個市場的供求決定的,企業實際經濟效益情況與預測可能發生偏離,請廣大投資者理性投資,注意風險。感謝您的關注。
 
 
目前,震安科技產品主要應用于學校、醫院、商住地產、重大市政工程等對抗震設防要求高的建筑等對抗震設防要求高的建筑,公司在全國房屋建筑減、隔震領域具有較高的場占有率,在行業內處于領先地位,同時公司技術也處于行業內領先水平。憑借領先的技術與市場地位,震安科技承擔了國內大量標志性減隔震工程,包括全球最大的單體隔震建筑北京新機場航站樓減隔震項目。成功的項目不僅為震安科技積累了豐富的設計和施工經驗,也提高了公司的品牌知名度,獲得了國家和地方權威機構的認可,為進一步取得銷售訂單提供保障。

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