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雪球達人梁思禺公眾號文章整理(20191001)

 關于價值投資的底線

梁思禺 周期與成長 5月20日
到了每周更新的時間,本周我將分享一篇知識星球之前寫過的文章,正好應景康美藥業的st,這篇文章只有經歷過的人才能引起強烈共鳴,知道我說的多么有道理,股市菜鳥一般看不懂,希望對大家有借鑒意義。
文章原文如下:
請記住我下面說的話,如果能記住,并按照我說的去做,可能會在關鍵時刻挽救你,這絕對不是危言聳聽,一個真正的價值投資者可能都會有這一經歷,才能真的走向成熟,使交易系統徹底完善,形成閉環。
對于有瑕疵的,陷入經營困境的公司要義無反顧的第一時間賣出:
1:不要對任何一個公司抱有感情,不管這個公司你過去持有了多長時間,不管過去業績多么輝煌。
2:不要在公司陷入困境的時候相信公司管理層說的話,有些時候有些謊言是迫不得已。真的能在公司出現巨大經營危機時依然誠信的我沒遇見過幾個。
3:不要期待著公司短期能夠困境反轉,積重難返的道理一定要懂,不要想著跟著公司共患難,你來股市是賺錢來的。
4:不要期待著有人會在公司遇到困難的時候伸出援手拯救他,沒有人是雷鋒,更不能把所謂的資產重組,收購股權等作為你繼續持股的依據,抱著這一絲幻想,絕大多數城下之盟都很難成功,就算成功未來道路依然艱險。
5:整個市場的行情不好造成的股價下跌可以等,但由于公司經營惡化導致的股價調整不能等。
6:99%的公司是不愿意把自己的問題暴露在公眾面前的,如果他暴露出來了,就說明是真的瞞不住了。
7:對正常經營的公司股價短期突然出現莫名的大幅調整,成交量放大要保持警惕,股價反映了一切市場信息這話還是有一定道理的。
8:對于股價跌破估值極限位的股票要去尋找原因,正常情況,股價不應該該跌破正常估值的50%,如果跌破50%,可能說明公司基本面已經出現重大變化,不要以為此時估值便宜了應該買進,因為隨著公司基本面的惡化,業績的下降,目前看似便宜的估值可能會非常的高。
我上面說的所有,都是我的感觸,看看早期的樂視,后來的神霧,康得新,康美,三聚,歐菲光等等等等,這些所有的股票幾乎連劇本都一樣,對陷入經營困境的公司歸根到底就一個策略,持有的義無反顧的賣出,沒有買進的看都不要看,這尤其對于過去長期持有或者長期關注的人特別重要,這兩種人很容易就掉進陷阱中。不要期待一個公司短期能夠實現困境反轉鳳凰涅槃,記住我說的,未來沒準能使你避免破產。
 
關于我的投資經歷
原創: 梁思禺 周期與成長 5月16日
剛申請了訂閱號,還不太會用,就簡單寫一篇記述自己投資經歷的文章吧。18歲開始做投資,掐指一算,至今已17個年頭。大風大浪走來,如果簡單用一段話概括:懷揣父母給的1萬元入市,2005年轉型價值投資,獨立發掘過多支牛股,大雷也踩過一個,抓住豬周期后算踏進了財富自由的初級階段。
說說自己曾經抓住的有據可查的大牛股,我的持股時間基本都是以年為單位,有些股票持股長達1-2年。
2008年之前:張裕A,伊利
2007-2008年:新合成
2009-2011年:中恒集團
2012-2015:長安汽車
2016年:多氟多
2016-2017年:華友鈷業
2018-2019:正邦科技和豬周期
所有上面這些股票都是獨立發掘,都是馬前炮,發掘的過程和如何分析,以及當時的心境都可以查到:2014年之前的文章可以去我新浪博客查看,直接百度搜:梁思禺,目前已經停更。2014年之后的文章可以去雪球查看,搜梁思禺,未來也準備逐步停更。將來投資理念和新投資機會交流的主要陣地在知識星球(ID:24043432),訂閱號會不定時分享一些知識星球的文章??赡苊恐芊窒硪黄蛘呙績芍芊窒硪黄?。
謝謝大家的支持,豬周期并不是咱們投資的終點,希望將來有機會創造更大的輝煌。
 
梁思禺:談周期股——你不知道的魅力
來自雪球達人秀的雪球原創專欄
 
@梁思禺 他投資十幾年,致力于周期股的研究和狙擊,他認為在中國股票市場,真正能夠賺錢的大機會本來就較少,而周期股投資是其中最重要的一種,不能因為偏見而放棄,不可能所有的價值投資者都去買茅臺。其次:周期股投資不分牛熊市,不管在什么樣的市場環境,只要行業處于景氣周期中,就可能存在投資機會!
 
問:簡單介紹下您自己:
 
@梁思禺:80后,生于北京,獨立投資人,擅長周期股和成長股投資。上高中時開始接觸股票,最早幾年學習的是技術分析。和很多價值派先驅一樣,在五朵金花的指引下,2004年之后逐步轉型價值投資,2006年開始在新浪博客撰寫投資分析類文章。十多年時間獨立發掘過很多牛股,最近的應該就是豬了。
 
問:哪段投資經歷對您后期的投資生涯影響很大?
 
@梁思禺:2006-2007年投資蘇寧電器和2007-2008年投資新和成的經歷對我未來的投資生涯產生了非常大的影響,讓我認識到了成長股和周期股的魅力。蘇寧是2004年在A股上市,2001-2006的短短幾年,門店數從20多家擴張到300多家,凈利潤增長近40倍。從2006年下半年開始我逐步關注并買入蘇寧的股票,在之后的近一年時間,自己邊研究邊寫了10多份蘇寧的投資報告,分析了蘇寧整個成長過程,也就是這次投資經歷讓我對處于高速成長期的股票,利潤的爆發力有了較深刻的認識。而新和成是我在2007年牛市最高點發現的,2007年10月我在新浪博客撰寫了《如果你錯過了鑫富藥業和廣濟藥業,不能再錯過新和成》的多份研究報告,精確判斷出了維生素超級周期的拐點,和去年11月發現這輪超級豬周期的拐點幾乎如出一轍。從2007年10月算起即使在2008年大熊市新和成依然漲幅3倍多,這次投資經歷是我和周期股結下不解之緣的開始。
 
問:您對周期股的理解很深刻,能否談談您是怎么研究周期股的嗎?
 
@梁思禺:周期股投資是有一整套完整的科學投資體系和投資方法的。投資周期股和投資成長股或價值股的方法有本質區別,周期股其實投資的是處于周期拐點或者景氣周期中的行業,而不是某只具體的股票。周期股投資想做好要把握幾個核心的關鍵點:
第一:對行業供需缺口的量化分析,量化分析是投資周期股的基礎分析手段。
第二:產品價格彈性分析。
第三:景氣周期持續時間分析。
第四:估值分析。
 
這四點是對周期股研究分析的基礎工作。而個股的選擇,其實在周期股投資中并不是很重要,一般采取兩種方式,第一:組合投資,一攬子配置行業中股票。第二:選擇彈性大的股票。
 
問:能否以您重倉的一支個股為例,講講您的持有邏輯?
 
@梁思禺:說到重倉股就不能不提豬周期和養豬股,大家都知道其實我是從去年11月開始在雪球連續寫了100多篇文章分析養豬股的,投資邏輯簡單概括起來就兩點:第一:從成長角度看,疫情助推生豬養殖業規?;陌l展,疫情使很多中小養殖戶損失慘重,被迫退出市場,即使未來豬價上漲,這些人也無力再復養,曾經統計過受疫情影響地區的小養殖戶退出率高達50-70%。而這部分市場將被有資金實力的規?;髽I占據,利好他們的長期成長。第二:從周期角度看,疫情形成的這輪豬周期將是史無前例的超級豬周期,從能繁母豬存欄削減的幅度判斷,行業缺口估計已經高達30%以上,目前產能依然在去化過程中,未來豬價上漲的高度和上漲持續時間都將是空前的。這也是為什么現在養豬股如此受市場追捧的原因。
 
問:您覺得為什么周期股在中國股票市場的接受度遠沒有價值股或者成長股接受度高?是什么原因造成的?
 
@梁思禺:我覺得原因有以下幾點:
第一:全面的介紹周期股投資方法的書籍和真正了解周期股投資方法又愿意分享的人太少,而大多數投資者對周期股的理解都存在誤區,沒有使周期股投資方法正確廣泛傳播開來。
第二:很多在國外成熟的周期性行業過去很多年在我國一直是弱周期甚至成長性行業,比如之前的地產,汽車等典型周期性行業在我國由于市場沒有飽和,還處于跑馬圈地時期,以及政策原因,都沒有表現出特有的周期性,而很多行業的周期性都是最近幾年逐步體現出來的,比如汽車行業。這也導致了大家對行業的周期性研究和關注度不夠。
第三:影響周期股傳播的最大障礙是很多價值派的投資者完全沒有把周期股投資當作一種投資行為,我至今都不知道這種想法是從何而來,我一直都強調,周期和成長是市場永恒的主題,其實任何行業都有周期性,只是強弱的分別,在世界范圍內,地產,券商,汽車等等行業皆為周期性行業,由于行業景氣周期的波動,周期低點的資產價格遠遠低于其應該有的價值,此時買入就是一種真正意義上的投資行為,就是對價值的再發現,所以沒有誰看不起誰一說,買茅臺的人不比買周期股的人更高尚。大家不應該排斥對周期股的投資。
 
問:很多人認為周期股難以把握,投資風險大,您是怎么看待這個問題的?
@梁思禺:我覺得這又是一個市場的誤區,如果周期股不能被把握,那新合成,三一重工,多氟多,華友鈷業,豬周期這些周期股我又是怎么發現的呢?可以蒙對一次,但不可能蒙對這么多次吧?我一直都說周期股是有投資方法也是可以被把握的,這輪豬周期再明顯不過,不是只有我一個人發現了這輪豬周期,很多機構投資者也在去年11-12月就發現了這輪豬周期并重倉持有。當然有些周期性行業很復雜,變量很多,是無法分析把握,但是任何投資方法都不是放之四海皆準,把握能把握的就足夠了。對于風險大的這一點,其實是很多人因為在周期高點買入或者買入了一些短周期品種,因此無形中放大了周期股的風險,而在周期低點買入幾乎是沒什么風險的。
 
問:您覺得周期股投資相比較其他投資方法有什么優勢?
@梁思禺:首先:周期股投資如果把握的好短期可以獲得非常高的收益率,06-07年的有色,10-11基建,15-17的新能源,18-19的豬等等大周期機會都是短時間數倍的收益率,在中國股票市場,真正能夠賺錢的大機會本來就較少,而周期股投資是其中最重要的一種,不能因為偏見而放棄,不可能所有的價值投資者都去買茅臺。其次:周期股投資不分牛熊市,不管在什么樣的市場環境,只要行業處于景氣周期中,就可能存在投資機會,當年2008年如此惡略的市場環境依然走出了很多周期牛股。第三:投資周期股可以回避投資成長股和價值股中的一些陷阱和不透明,企業無法改變和隱藏整個行業的運行狀況。
 
問:會買的是徒弟,會賣的是師傅,您是從哪幾個方面判斷退出時間點,之前的投資過程中有沒有做過過山車?
 
@梁思禺:退出的話是有幾個標準的:
第一:公司基本面出現變化,當初買入的邏輯不存在了,這個時候就要無條件退出了。
第二:公司估值出現了絕對高估。
第三:出現了更好的投資標的可以選擇,此時可能會進行減倉把一些倉位挪到更好的標的。
 
之前的投資過程中肯定是有坐過山車的,印象最深刻的就是2012-2014投資長安汽車的時候,在一年多的時間坐過好幾次過山車,那個時候心情也是有些煩躁的,公司基本面比當初預計的還要好,但是股價就是不漲,來回震蕩,又找不到賣出的理由,所以來回的坐過山車,這個我覺得是投資過程中不能夠避免的,沒有人能夠永遠賣在趨勢高點,買在趨勢低點。
 
問:您覺得投資中最重要的事是什么?
 
@梁思禺:第一:掌握正確的投資方法,這是投資成功的基礎。第二:養成獨立思考問題的方式。投資中盡量不要受到他人干擾,包括其他投資者,公司管理層等。第三:耐心。第四:在自己能力圈范圍內進行投資,有所為有所不為。
 
問:股市投資講究時機,您一般如何選股與擇時?
 
@梁思禺:我選擇股票其實核心說起來很簡單,業績的高爆發增長,盡量把握成長股的高速成長期和周期股的景氣周期,成長股尤其是一些市值表較小的成長股在爆款產品的帶動下,業績會出現幾年的高速成長期,形成戴維斯雙擊,比如2009-2011年做的中恒,2012-2014年做的長安汽車。而處于景氣上升期的周期股,業績爆發力也是非常驚人的,短期業績幾倍幾十倍的增長。而時機的把握,盡量選擇個股和行業的拐點期介入,比如豬周期,維生素,還有華友都是在周期拐點介入,可以使利潤最大化。當然拐點期沒有發現并及時介入也沒關系,可以選擇成長股和周期股第二階段介入。
 
問:提高投資者的投資和研究能力方面,有什么建議嗎?
 
@梁思禺:我覺的一個投資者要提高投資和研究能力,首先應該多借鑒成功投資者的投資方法,包括世界上一些偉大投資者的方法,還有中國一些投資者的方法,要好好思考人家為什么能夠在股市長期賺錢,總是能夠抓住牛股,把方法借鑒過來逐步形成自己的投資系統和方法。第二:要多讀研究報告,自己要去練習著寫研究報告,我一直都認為自己是一個不是研究員的研究員,如果哪個券商或私募聘請我過去,我覺得自己的研究報告比絕大多數研究員寫的都要好??春蛯W習寫研究報告,主要是要學習研報中思考問題的角度,投資邏輯方面的東西,研報并不是很多人想象的都是不好的東西,是有值得借鑒地方的,這十多年時間我看過數不清的研報,自己也寫過很多很多的研究報告,時間長了就會發現,思維模式投資邏輯將變得很專業,分析問題的條理性也會越來越強。第三:基本的經濟和金融常識和理論要了解,我和有些朋友聊天,談起周期股就不能避免的去談價值規律,有些朋友連價值規律是什么都不清楚,所以做投資起碼的金融常識和經濟理論要了解。
 
問:您怎么看能力圈這回事?
 
@梁思禺:能力圈這個問題不是光用嘴說說這么簡單,這是投資中很重要的事情,有很多投資者賠錢就是因為做了超出自己能力圈的事情導致的。我投資周期股的時候會遵從我的能力圈,看不懂的行業不碰,不能量化的行業不碰,我特意給自己制定了周期股投資七不碰,也就是七種不能碰的周期股,時刻提醒自己,避免超出自己能力圈范圍進行投資。
 
問:您認為投資中到底投資的是什么?
 
@梁思禺:投資的是概率,在投資中我們必須去做大概率的事情,概率又和風險直接聯系,什么是風險?風險就是不確定性,因此投資的是大概率或者低風險。投資低風險并不等于投資低收益,這是誤區。
 
問:對于剛進入股市就想大賺一筆的新人,您有什么經驗可以分享?
 
@梁思禺:股市只要是正常的人都可以進入,但是賺錢卻很難很難。7虧2平1賺這個規律在股市是起作用的,作為新入市的股民,首先就要樹立正確的投資觀和價值觀,不能把股市當作賭博的場所,要刻苦努力的學習投資知識和方法,經過一定時間的積累,才有可能成為股市中長期穩定盈利的10%投資者。胡潤2018年資產排行榜已經顯示,資產超過千萬,上億的靠炒股積累的僅占10%和5%,所以不要對剛來股市就想賺大錢抱有任何幻想。

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