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中國國旅資料匯總(20191001)

今年錯過的大牛股,任何股票都不要先入為主,如今年的豬股。中國國旅早已不是原來的旅游股了。

 $中國國旅(SH601888)$ 2018年全球旅游零售額增長近13%,中國為主要驅動國。據GenerationResearch及中免信息,2018年全球旅游零售額同比增長12.9%至789.6億美元,而中國免稅銷售額僅為395億元/+27.3%;據其預測,2019年全球免稅行業銷售額增速將達7.8%,而中國增速將超18%。

 
$中國國旅(SH601888)$ 今天從美國回來,在上海的免稅店進了一下,都他媽的人太多了,付款還要排長龍!而且這個跟茅臺比還是快速的消費品??!這個世道男人賺錢女人消費!香化,女人的必須重復消費品!
 
中國國旅 ---公司免稅收入維持高增長
 
免稅高增長,管理層調整,龍頭地位進一步提升
公司半年報業績符合預期:19H1 實現收入 243.44 億/+15.46%,歸母凈利32.79 億/+70.87%,扣非歸母凈利 25.00 億/+30.86%。公告董事會選舉現任總經理出任董事長,擬聘任中免公司總經理為上市公司總經理。公司免稅收入保持靚麗增長,毛利率平穩;年初至今北京、上海等市內店陸續開業,對國人放開預期升溫;下半年預計三亞二期新開將帶動海棠灣銷售額增長。我國免稅處于發展紅利期,國人中高端香化需求強勁,免稅渠道大幅受益。中免龍頭地位強悍,剝離旅行社、管理層調整進一步聚焦免稅業務,預計 19-21 年 EPS2.6/2.65/3.33 元,目標價 104-109.2 元,維持買入。
 
免稅收入整體增長靚麗,毛利率保持平穩
19H1 中免收入 237.38 億/+53.38%,凈利潤 25.36 億/+36%。免稅毛利率52%較去年同期保持平穩,規模優勢提升,非香化品類占比提升拖累。
分渠道:1)日上上海收入 73.77 億,歸母凈利 3.21 億/+49%,剔除并表差異收入同比+30%;2)海棠灣收入 53.29 億/+29%,凈利潤 8.33 億/+5.63%,預計批發結算價格和租金費用提升拖累;3)首都機場免稅收入 43.65 億元/+26%(剔除內部交易),T3 收入 37.66 億/+13%,歸母凈利 9517 萬/+72%;4)香港機場免稅收入 12.96 億/+36%;5)廣州白云機受益店面 18Q2 陸續開業,免稅收入 8.44 億/+193%。
 
免稅版圖持續擴張,綜合運營實力不斷提升
19 年 1 月公司托管的???、博鰲店開業,已由中免統一供貨,離島免稅市場地位持續鞏固;3 月中標大興機場 10 年免稅經營權,5 月北京/青島/廈門/大連市內免稅店開業,8 月上海店、香港店開業,后續國人購買政策預期持續升溫,政策若有進展有助打開長期空間。同時中免積極開展與日上采購體系整合,降低采購成本;已完成廣州/西安店自營平臺上線及杭州機場店飛豬平臺上線,運營實力不斷鞏固提升。??诿舛惓?1 期已完成施工準備工作;核心島項目已完成 75 個鋪位/55 個品牌/190000 余平方米招商工作,年底有望開業,與海棠灣客流協同可期。
 
免稅龍頭優勢地位不斷鞏固,維持買入評級
18 年我國免稅市場規模 395 億,相較全球 4616 億/韓國 1104 億有較大提升潛力,香化為主要品類。國際化妝品公司半年報顯示國人對中高端香化需求強勁,為免稅增長的重要驅動。北京/上海市內店分別于 5 月/8 月開業,若對國人開放有望打開新空間。預計 19-21 年 EPS2.6/2.65/3.33 元,公司近 5 年歷史平均 PE37 倍,中免綜合實力突出,后續在進境免稅店招標中優勢彰顯,龍頭地位有望持續鞏固。旅行社出表后,高管相應調整,有利于公司資源進一步聚焦于免稅,盈利能力有望提升,給予 19 年 40-42 倍PE,目標價 104-109.2 元,維持買入。
 
風險提示:政策推進不及預期;業務整合進展不及預期。
 
 
 
點評:上周五中國國旅尾盤有一萬多手甩單,砸下2個多點,按照目前的價格對應明年每股收益有35倍估值,簡單說不算是便宜,考慮公司增長的確定性、消費升級、異地擴張等,以及公募私募基金和外資配置扎堆(截止8月滬港通持有市值228億排名第八,近一個月有10個億減持)給與一定溢價也是合理的,如果下周回調到一定價位比如85-90元附近,是可以考慮適當配置的。
 
@今日話題$中國國旅(SH601888)$
 
Q1.??谕顿Y財務費用預計如何計算?
 
A:建設期是資本化,建成后費用化。項目資金利率5%,折現率12%。
 
Q2.財務公司18年收入1.99億元,多少來自國旅?多少來自港中旅?
 
A:大部分來自港中旅其他公司,國旅占比不到一半。
 
Q3.新金融服務協議多了外幣資金池,對采購有什么影響?
 
A:這次可以通過財務公司打通外幣資金池,打通國內外貨幣,可以用外幣資金池降低匯率風險;可以提升采購師付款效率,降低采購成本。
 
Q4.機場斷貨受什么影響?
 
A:去年缺貨主要是爆款數量有限,19年上半年開始這個問題已經解決。
 
Q5.??陧椖客顿Y額較大,超過海棠灣;??谇熬笆欠裼型^海棠灣?
 
A:投資額較大主要基于:①國家戰略,??诮ㄔO以及啟動,隨著海南省旅游建設全年升級,未來有較大成長空間;②海棠灣還有河心島項目在建。
 
Q6.免稅業務是公司目前主要業務,地產項目會不會引入外部合作伙伴?
 
A:免稅城投入較大,地產只是一個配套業態、并不是主業,為了平衡資金提供幫助。
 
Q7.出境口岸放開招標后,未來有多少口岸面臨重新招標的問題?
 
A:今后2-3年到期的出境店占比很小,占營收個位數比例。新的招標要求提升了對免稅運營商綜合實力的要求,與競爭對手相比,中免優勢明顯。公司在未來的招標中充滿信心。
 
Q8.新海港免稅店建成后,日月廣場店是否會關閉?
 
A:會的。日月廣場是臨時店。
 
Q9.還口市內店客單價?
 
A:定位、品牌、人群都有區別。和三亞店有較大差別。
 
Q10.離境市內店牌照是否面臨其他企業競爭?
 
A:國家的政策主導是有限競爭。
 
Q11.過來市內店建成后,如何看市內店和機場店的競爭關系?
 
A:市內店和機場店從商品架構等各方面都會有區別。目前國家正在制定相關政策。
 
目前市內店主要是機場店的延伸,是機場店的補充,如服飾類占比會比機場高。
 
Q12.線上渠道是否會擴大范圍(北京、上海)?
 
A:線上渠道非常重要,公司很重視?,F在有的是杭州、廣州、西安;日上正在做會員整合。整合后肯定會走線上的渠道。
 
Q13.三亞旅游市場表現平淡,三亞50%旅游企業業績下滑,會不會影響三亞免稅店?
 
A:19年上半年北京機場客流量個位數增長,日上北京雙位數增長。公司一直在提升客單價、入店率、轉化率,提升顯著,對未來增長有信心。
 
Q14.如何提升客流?
 
A:公司正在做會員體系。未來會采用很多方法引流。
 
Q15.6-7年以后,新辦法下扣點會怎么變化?
 
A:18年中免在全球排位是第四位(第一Dufry,第二樂天,第三新羅)。未來6-7年中免會更強大,不懼于行業競爭。
 
Q16.期間費用?
 
營銷費用會有增加。人工費用比較穩定。但是收入增速應該更大,費用率會向下走。
 
 
Q17.??诘觊_設后,美蘭機場增長不如海棠灣;北京上海市內店開設運營后,是否會分流日上?
 
A:全國機場中,唯一一個向下走的是??跈C場。目前公司在和海免理順管理關系,目前磨合還不是特別好。
 
Q18.去年積分遞延影響業績,今年是否影響業績?
 
A:累計來看,已經比較穩定。隨著會員增長,公司會做新的嘗試,不會有太大的影響。
 
Q19.上海市內店開業時間?國人免稅政策推進進度?國人免稅落地后,北京上海市內店是否會擴張面積?
 
A:預計8月下旬。國人免稅政策可能會比較快。北京市內店旁邊有預留900平方米面積,上海市內店也有很大儲備空間。
 
Q20.新招標政策下的1.2、1.5倍租金限制是否會嚴格執行?
 
A:會的。所以對中免更有利。投標都照上限投,會比拼技術分。
 
09-17 08:56 · 來自雪球
發改委等印發《關于支持建設博鰲樂城國際醫療旅游先行區的實施方案》的通知,再為博鰲樂城國際醫療旅游先行區的高標準高質量發展加速。大健康產業將成為海南的支柱產業,國際醫療旅游無疑也有望成為中國旅游業的新“藍海”。在國際醫療旅游產業的拉動下,更多海南上市公司將直接受益政策紅利。
 
09-17 07:46 · 來自iPhone
投資知識學習
 
投資就是投壟斷!
 
所有不幸的公司都是一樣的,因為它們無法擺脫同一個詛咒——競爭。而所有幸福的公司,它們也都是一樣的,都是與眾不同或者很獨特的,它們特別成功,是因為建立起了某種形式的壟斷。
 
在二級市場中,這些非常優秀的企業,在其利潤不斷增長,市場占有率不斷提升的過程中,其股價也大多可以獲得長期持續的上漲,并在每一次牛熊周期輪換后創出更高的價格。
 
通過發現壟斷企業并進行投資,是一種有效的投資策略。壟斷企業都能夠賺取超過同行業企業的利潤,其股票在資本市場的歷史長河中不斷上漲,這不僅證明了對壟斷型企業投資的正確性,也給人們尋找競爭優勢企業以源源不斷的動力。
 
投資需要旅游09-04 14:15 · 來自iPhone
$中國國旅(SH601888)$ 政府鼓勵內需和消費的方向是沒變!本人已經不在海外買東西了,每次都在機場免稅店買的。每次都是人山人海的。在白云機場買的比在海外機場的便宜的。而且在機場也看到海關在打擊代購。國旅的議價能力是最強的,跟境外的公司的模式是你想進國內的免稅店就按我的價格來,要不就不進中國市場了。所以臨時的人民幣漲價是傳導到供應商的!

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