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恒瑞醫藥資料匯總(20190822)

 修改于1小時前

【收藏】對醫藥股,這事有點兒重要
來自齊恒輝的雪球原創專欄
 
一、醫保局調整了醫保目錄
 
1、2019年8月22日,醫保局發了新版《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄》(俗稱醫保目錄),對17年目錄做了調整;醫保目錄是醫保支付的重要依據,進了目錄才能被報銷,銷售才能上去,對制藥企業的中短期業績有影響,像17年進入的曲妥珠單抗一度賣到缺貨;對于這次調整,我簡單說說我的一些看法,大家可以補充和討論:
 
2、這次品種分兩部:常規準入品種和擬談判品種;其中常規準入品種是這次直接進入目錄,數量情況我放下面表里;而擬談判品種需要醫保局跟企業就價格進行談判,雙方能夠接受的品種才最終納入目錄,大概10月份能有結果,這類是包括128個品種。
 
二、幾個新特點值得注意
 
這次調整,我覺得有三大特色:及時,科學,嚴格。
 
3、第一:醫保目錄第一次沒遲到,估計以后不會遲到了
 
咱們國家的醫保目錄最早可以追溯到1951年《適用于實行勞動保險條例企業的醫療藥品分類名單(草案)》, 498種藥品;下一個目錄是隔了20多年到了改開后80年代的《公費勞保用藥目錄》;
 
1998年城鎮職工醫保建立,2000年5月勞動和社會保障部正式頒布了《國家基本醫療保險藥品目錄》,這算是第一個真正意義上的“醫保”目錄,因為此前沒有醫保的概念,只有公費和勞保,在這一版目錄制定的時候明確提出了每兩年更新一次;
 
兩年更新一次目錄是有道理的,因為新產品上市后,可以馬上在調整中進到醫保目錄里,確保大家能及時用上可報銷的新藥,同時企業產品進入醫保也能帶來銷售增長;但是在后來的幾版調整,中間間隔的時間都大于兩年;
 
按說2000年的目錄到了2002年該調整了吧,但2002年拖了一年,2003年春開始又來了非典,最終拖到2004年才出了第二版;
 
這個2004年目錄按說應該是2006年調整的,但是這年發生了中國藥審歷史一個大事件,原藥監局局長鄭筱萸等人落馬,2007年開始藥監局改革歸回到衛生部管理,一直推到2009年新醫改才推出了第三版目錄;
 
 
 
隨后又進入了長達8年的間隔,直到2017年才完成第四次目錄更新,主要還是因為這期間總有各種各樣的事來干擾:2010年藥監局又發生窩案;2013年政府改革,藥監局又從衛生部獨立出來;到了2014年原來發改委管過藥品價格官員等落馬,2015年人社部人事調整,這就又推到了2016年籌備,2017年才正式推出目錄;
 
2009年到2017年這8年時間,疊加上整個藥審效率也比較低,醫藥企業的創新是受到制度壓制的,因為創新藥專利就20年左右,藥審部分耽擱幾年,好不容易上市了還進不了醫保,銷售上不去,回報率就會比較低;好在這些問題這幾年發生了非常大的轉變;
 
2019年的這次調整,是歷史上首次做到兩年更細一次醫保目錄,很顯然這是一個非常重要的進步;
 
4、第二:非常明確的體現了“騰籠換鳥”
 
這次調整踢出了150個品種,這其中包括7個國家重點監控品種:小牛血清去蛋白、前列地爾、鼠神經生長因子、依達拉奉、長春西汀、小牛血去蛋白提取物和馬來酸桂哌齊特。我們知道7月份國家衛健委發布了20個重點監控品種,這20個中有7個之前在國家醫保目錄里,這一次被全部清除出去了。
 
而這次新納入的品種148個,包括利妥昔單抗、沙格列汀二甲雙胍等療效明確的產品;據說在128個擬談判目錄里還包括了恒瑞醫藥的吡咯替尼、19k,和黃醫藥的呋喹替尼,麗珠集團的艾普拉唑針劑等國內企業最新獲批的產品;
 
重點監控品種說白了就是“安全無效”的品種,把他們踢出去,把自己騰挪空間出來給療效明確的創新品種,體現了非常明確的騰籠換鳥思維;把錢花在刀刃上,對醫保,患者和藥企三方都有利;
 
這次還有個要求大家要注意:如果一個產品已經有一致性的仿制藥,那么它的報銷要按照這個仿制藥的價格水平來制定標準。
 
比方有個藥,原研產品100元一片,仿制藥10元一片,按照這要求,醫保以10元為標準確定報銷,比方說報銷70%,那么患者不論買原研還是買仿制藥都給你報銷7元(=10元×70%),這樣下來患者買原研需要自付93元(=100-7),而買仿制僅需要自付3元(=10-7);買仿制患者自己節省90元(=93元-3元)
 
如果按照原來的做法買原研患者自付30元=(100元-100元×70%),而買仿制患者自付3元(=10元-10元×70%),僅節省27元(=30元-3元);這種90元和27元的差別足以讓大部分人放棄原研產品而選擇仿制藥,這就給仿制藥帶來一些機會;同時醫保也從這個過程中節省了資金。
 
5、第三:限制了地方醫保的權限
 
歷史上,地方部門在醫保目錄上有一些運作空間,比方說國家醫保局出的醫保目錄有100個品種,允許地方根據當地情況增加不超過15個品種;這種做法在歷史上有正面的作用,也有負面的作用:
 
正面的作用主要體現在:像2009年到2017年這種國家醫保目錄長時間不調整的階段,一些在這期間新批的品種就要通過這種方式先進入到地方目錄,才能讓患者用上新產品也能報銷,讓企業能銷售更好,麗珠集團的艾普拉唑片劑就是這種例子;
 
負面的作用主要體現在:一些“安全無效”的產品通過各種“你懂得”的方式進入地方目錄,消耗地方醫保資金,比如20個國家重點監控目中,有13個之前是不在國家版目錄的,但是這些產品多數被運作進入了地方目錄。因為地方的這種權限,歷史上發生過很多腐敗案件,這里有一個案例;
 
這次明確限制了地方這一權益,原來允許的那15個產品,現在不許了;這樣做一方面是因為國家醫保目錄能過做到兩年一次及時調整后,通過增補進入省級目錄的方法就沒有必要存在了;另一方面也切斷了地方把“安全無效”產品納入的路子,其實對大多地方官員也是好事,省得每年調整都要被騷擾。
 
三、產品和公司
 
6、怎么來考慮目錄調整給產品帶來的影響?還是要結合競爭結構具體分析。我是這么想的,藥品作為一個商品,它和別的商品分析的邏輯是一樣的,最本質的還是看兩個:產品的空間和競爭格局;進入醫保,更多的人有了購買力,空間就提升了,當然調進好調出壞;但你進入醫保,開始花醫保的錢,醫保不是冤大頭(尤其在當期帶量采購的環境下),如果競爭格局不好,那價格極大概率是要快速螺旋向下的。
 
7、按照這個思路看來看去,還是人孫家的兩個企業受益最確定,其他企業有的部分受益,但影響有限,我列出來大家看看:
 
翰森制藥:硼替佐米,從之前的談判目錄進入常規目錄,這個產品目前競爭格局可以,不過三家,算好事;瑞格列奈二甲雙胍片是豪森的獨家品種,這是明確受益的;
 
$恒瑞醫藥(SH600276)$:阿比特龍,增加了新適應癥,目前只有兩家仿制;罌粟乙碘油是獨家品種,明確受益;另外原來地方增補進去的麻醉神藥地佐辛以后被踢出目錄,恒瑞的獨家布托啡諾也大概率受益;另外吡咯替尼,19k有可能通過談判進入;
 
中國生物制藥:阿比特龍、硼替佐米、來那度胺和伊馬替尼,這四個產品競爭格局都不錯,受益;前列地爾被調出,這個產品2018年銷售接近8億,大概受到影響;轉化糖電解質屬于重點監控產品,未來會從地方調出;
 
石藥集團:替格瑞洛,只有它和信立泰,受益;阿比多爾,已經4/5家在生產了,進來占不上太大便宜;奧拉西坦,重點監控品種,未來會從地方目錄調出;
 
信立泰:替格瑞洛,同石藥集團,受益;阿利沙坦可能會重新談判
 
華東醫藥:吡格列酮二甲雙胍競爭格局好,奧硝唑,10家生產差一些;阿卡波糖咀嚼片可能通過談判進入;
 
$雙鷺藥業(SZ002038)$:來那度胺,競爭格局可以;復合輔酶屬于重點監控,未來大概調出地方目錄;
 
麗珠集團:哌羅匹隆,獨家品種進入,艾普拉唑腸溶片增加適應癥,參芪扶正增加限制;鼠神經生長因子4個多億的大品種,調出受損;艾普拉唑針劑有可能通過談判進入;
 
$復星醫藥(SH600196)$:利妥昔單抗調入常規目錄,羥苯磺酸鈣膠囊調入,前列地爾被調出,白眉蛇毒血凝酶與頭孢美唑新增了報銷限制 ;
 
三生制藥:益賽普增加成人重度斑塊狀銀屑病,益比奧增加非骨髓惡性腫瘤化療引起的貧血;長效艾塞那肽有可能通過談判進入;
 
同仁堂:小兒退熱合劑(口服液)、兒童清肺口服液、香連止瀉片、復方小活絡丸、八味錫類散調入;
 
濟川藥業:健胃消食口服液、小兒腹瀉寧進了;
 
康恩貝:腸炎寧顆粒調出,黃莪膠囊、龍金通淋膠囊進了;
 
太極集團:三仁合劑、小兒暑感寧糖漿進了;
 
華潤三九:三九胃泰膠囊、泰脂安膠囊調出;
 
康弘藥業:康柏西普有可能重新談判;
 
特一藥業:維生素K4進了
 
普利制藥:雙氯芬酸/二甲雙胍II緩釋進了;
 
興齊眼藥:加替沙星眼用凝膠進了
 
華海藥業:二甲雙胍II緩釋進了;
 
馬應龍:益氣通便顆粒、小兒麻甘顆粒進了。
 
山大華特:維生素AD進了;
 
仙琚制藥:氟替卡松進了;
 
亞寶藥業:復方羅布麻/氯喹那多普羅雌烯進了
 
海正藥業:索利那新進了
 
海思科:轉化糖電解質重點監控調出;
 
8、好了,就這些,謝謝大家
 
恒瑞醫藥(600276)定位中國制藥創新未來
2019年08月22日 19:58 新時代證券
 
 
 
原標題:恒瑞醫藥(71.730, 0.02, 0.03%)(600276)定位中國制藥創新未來 來源:新時代證券
 
最強研發實力打造最豐富產品管線,從而匯集最強銷售團隊
 
作為國內創新藥龍頭企業,公司是國內最早開始1類新藥研發的企業,多年來也一直是國內制藥行業研發投入最多、研發實力最強、已上市1類創新藥最多的制藥企業。公司的最核心業務抗腫瘤藥板塊已經實現了創新驅動發展,其抗腫瘤領域的在研產品管線已經基本都是1類新藥。在糖尿病、心血管、痛風、風濕等領域公司FAST-FOLLOW了SGLT-2、DPP-4、JAK、URAT1等全球最熱門的藥物靶點,多個重磅品種處于商業化前期。優秀的產品線自然匯集優秀的營銷人員,1.2萬人的銷售團隊成就公司國內銷售能力最強的制藥企業。
 
四大主營板塊高速增長,十年制劑出口打造走向國際橋頭堡
 
 
2019年公司宣布以慢病用藥作為突破口進軍藥品零售市場,并制定了未來3年銷售隊伍3000人銷售額20億的規劃;慢病成為繼抗腫瘤、手術麻醉、造影劑后公司第四大主營板塊??鼓[瘤領域近兩年獲批了吡咯替尼、卡瑞利珠、硫培非格司亭等重磅創新藥,正處于進醫保高速放量階段,預計40%-50%增長。手術麻醉線右美托咪定集采增速承壓,瑞馬唑侖有望年內上市,預計整體10%以上增速。造影劑新產品釓特酸葡胺、罌粟乙碘油(新進2019醫保)均系獨家品種,進口替代加速,整體增速20%以上。15個品種在歐美日法規市場獲批,2018銷售額6.5億元,十年制劑出口為創新藥走向海外鋪墊道路,成為公司國際化的橋頭堡。
 
國內創新藥龍頭、A股稀缺標的,首次覆蓋給予“強烈推薦”評級
 
預計公司2019-2021年收入229/295/370億元,分別同比增長32%/29%/26%,凈利潤54/71/90億元,分別同比增長32%/31%/27%,當前股價對應2019-2021年PE分別為59/45/35倍。作為國內規模最大,研發、銷售實力最強,最早實現“仿創結合”向“創新驅動”轉型的制藥企業,給予其行業平均估值30%的龍頭溢價,首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
 
茅臺與恒瑞07-28 17:20 · 來自iPhone
$恒瑞醫藥(SH600276)$ 投資要相信大方向,不能自以為是,記得有個球友去年底清倉了恒瑞醫藥,說恒瑞醫藥后面集采利空大大滴,說啥時候集采過去再建倉。目測她減倉到如今恒瑞已有50%個點漲幅,還敢建倉嗎?恒瑞的優秀一定是超出我們了解到的,我只是堅信孫總和他的那些滿兜裝著股權激勵的股權的團隊們一定會讓恒瑞越來越好。在我大A遇到一家好公司很難,再想想當年的買入價對應現在的市盈率,嗯!好值!而那些沒有成長或者成長緩慢的公司你當年買的時候的價值跟今天卻差不多,這就是差別!這就是好公司是有復利福利的。

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