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泰格醫藥資料雪球資料存檔(20190819)

 政策密集推出

A股市場中,持續受到資金關注的板塊,永遠都是與政策相關的行業。
 
近一個多月來,醫藥生物行業政策密集發布的趨勢一直在延續。
 
7月4日,《定制式醫療器械監督管理規定(試行)》正式發布,2020年1月1日起施行,此規定將進一步鼓勵定制式醫療器械的創新研發,規范和促進行業的健康發展。
 
7月12日,國家醫保局召開“4+7集采擴面企業座談會”,繼上半年第一批帶量采購試點的25個品種中標價在“4+7”城市陸續落地執行后,國家醫保局又計劃擴大試點,在全國范圍內進行這25個品種的帶量采購。
 
7月15日,國務院出臺了《健康中國行動(2019—2030年)》等相關文件,圍繞疾病預防和健康促進兩大核心,提出將開展15個重大專項行動。
 
7月31日,國務院辦公廳發布最新高值耗材相關改革文件《國務院辦公廳關于印發治理高值醫用耗材改革方案的通知》。
 
8月13日,國家衛健委發布《關于印發城市醫療聯合體建設試點城市名單的通知》,指出在各地推薦的基礎上,結合醫療資源需求與布局等因素,確定了118個城市醫聯體建設試點城市。
 
最近一段時間以來,醫藥生物領域政策密集出臺,一系列政策普遍有利于行業的發展創新。目前國內經濟存在一定下行壓力,外部擾動因素仍在。在內外部環境充滿不確定性背景下,確定性無憂的醫藥生物板塊漸漸成為近期A股市場資金追捧的對象。
中報業績良好
 
中報業績超預期個股得到市場普遍認可,成為翻倍“牛股”熱土,逆勢抗跌,并獲得北上資金大舉加倉。
 
醫藥行業成為中報業績超預期表現的大贏家,共有安圖生物、柳藥股份、金域醫學、通策醫療、東誠藥業、北陸藥業、振興生化、天壇生物等18家上市公司的中報業績表現超出市場預期。
 
截至8月13日,共有54家醫藥上市公司披露了半年報或半年度業績快報,45家實現凈利潤同比增長。其中,11家凈利潤同比增幅超過50%。另有86家醫藥上市公司披露了中期業績預告,60家預計上半年凈利潤實現同比增長。
 
隨著行情逐漸步入中報季,醫藥板塊相對其他行業板塊優勢逐步凸顯。我們看好板塊后續行情:
 
1. 醫藥板塊從整體看免疫于貿易摩擦;
 
2. 醫藥板塊與經濟周期相關性弱,且當前醫?;鹪鏊倬S持高位;
 
3. 上半年終端高增速疊加二季度國家減稅降費的優惠政策,在中報業績增速上有所體現;
 
4. 前期負面政策已經預期充分,許多受負面政策潛在影響大的公司估值處于歷史低位,為后續反彈留出空間;
 
5. 從籌碼角度講,主動基金19Q2醫藥股持倉比例并不處于歷史高位,相反其他消費行業如若受累于中報業績不及預期反而可能逃向醫藥板塊。
 
 
Richard_李唐
$泰格醫藥(SZ300347)$ 泰格有三大塊,完全臨床CRO,①臨床部門(國內絕對老大,無人能及,目前藥明在挑戰他,不過我覺得市場很大,容納下兩個老大)(國內第一是昆泰,第二是泰格,昆泰是美國公司,有國產替代趨勢)未來業績增加除了來自于國內,還有國際多中心臨床試驗②數統部分(臨床試驗結束后,數理統計部分,這個基本上是外包),這一塊進入相比前兩者要容易些,提防未來降價,降價后對公司的影響。③一致性評價,這一塊主要是方達控股(港股)④未來還有投資收益方面,泰格基本上只做第一輪,第二輪就退出,相對風險小一些
 
 
原標題:泰格醫藥(300347)國際多中心能力再拓展,天花板逐步提升 來源:民生證券
 
一、事件: 泰格醫藥 新加坡國際多中心臨床試驗成功入組首例受試者
 
泰格醫藥官方微信號公布,2019年7月30日,委托方(江蘇晨泰醫藥)EGFR-TKI-AZD3759的國際多中心(MRCT)II/III臨床完成在新加坡的首例入組和給藥,由泰格醫藥協助開展,這也是公司在新加坡開展的首個國際多中心臨床試驗。
 
二、點評:能力邊界持續改善,處于持續驗證關鍵期,國際化進程相對樂觀
 
國際多中心拓展亞太新區域(新加坡),能力邊界持續改善
 
1)在奧希替尼應用的背景下,入組新一代EGFR-TIK,同時是在新的區域,顯示公司的專業能力。該試驗是一項隨機、開放、對照、多中心II/III期臨床試驗,已經在中國大陸、中國臺灣、韓國、新加坡等地開展。我們認為,在奧希替尼等EGRF-TIK應用持續推進的情況下,患者的順利招募,體現了公司作為臨床CRO的專業性和高效工作,也為我們后續評估公司國際多中心能力的拓展提供了初步的基礎。
 
2)這是公司第5個開展MRCT的區域,能力邊界持續改善。這是公司繼中國大陸、中國臺灣、韓國、澳大利亞之后,第五個成功開展國際多中心臨床試驗的趨勢,我們認為這也是公司在MRCT方面能力邊界的持續突破,是國際化戰略推進的重要嘗試。
 
3)我們認為國際化拓展是公司提升中長期天花板的必然路徑。我們認為臨床CRO是工程師紅利并不明顯的行業,近3-5年公司享受中國區市場紅利不僅僅是體現在本土業務的開展,更是快速縮小和全球化CRO能力的重要時間窗,我們看好本土臨床CRO在這個時間窗內國家化拓展的努力。
 
完善業務服務領域,海外拓展加速,處于天花板提升的關鍵窗口期
 
我們認為公司處于完善業務服務領域,海外拓展加速,天花板提升的關鍵窗口期。對比國際大型CRO公司諸如昆泰、精鼎,我們認為泰格的差距主要體現在國際多中心能力和體系的搭建,以及服務領域的完善、一體化平臺的搭建上。這也是提升泰格醫藥天花板的關鍵所在。
 
我們認為公司“走出去”的前提是服務業務的進一步完善。2019年至今,公司先后對美國BDM、北京雅誠信進行了少數股權的收購,持續進行韓國DreamCIS、捷通、Concord等子公司的整合管理。我們認為,公司進一步完善自身的數統、醫藥翻譯、器械等領域服務的完善,加強與臨床前生物分析、DMPK、安評等業務的協同效應,構建一體化服務平臺。
 
公司通過多種措施,在服務業務進一步完善的同時搭建國際化能力。2019年5月,公司控股子公司方達醫藥在港股上市;此外子公司DreamCIS亦籌備韓國上市。我們認為,公司通過港交所、韓國的上市,進一步提升亞太地區的影響力,并以此過渡到全球化品牌的搭建上。令人欣喜的是,泰格醫藥的品牌也逐步受到國際大藥企的認可,自2018年來,公司成立戰略合作部,公司持續和阿斯利康、貝朗醫療等相繼簽署戰略合作協議,我們認為這是公司國際競爭力逐步得到驗證的過程。同時,我們認為這也是一個正向循環的過程,通過戰略合作,公司質量、能力與國際更接軌,品牌和影響力亦將持續提升,從而將戰略合作關系拓展到更多大藥企。
 
我們對公司國際化進程持相對樂觀看法,關注核心團隊的穩定性
 
 
能力驗證持續,正反饋循環形成,我們對公司國際化進程持有樂觀預期。我們認為,無論是新加坡MRCT試驗的成功入組、和AZ的戰略合作,以及在CDE官網上,看到公司參與Ansun Biopharma的生物藥DAS181的臨床實驗,公司的國際化能力持續得到驗證,我們認為正反饋循環形成?;诖?,我們對于公司的國際化抱有較樂觀的預期。
 
我們對國際化進程樂觀預期的一個支撐:人才激勵持續推進??紤]到CRO行業為人力密集型行業,核心團隊是公司的核心資產。同時考慮到公司處于能力加速拓展的關鍵期,保障核心團隊的穩定性是非常重要的因素。而公司也于6月再次實施激勵方案,這將有助于更快、更穩定地推進公司的國際化進程。
 
三、投資建議
 
我們預計2019-2021年公司EPS分別為0.92、1.27、1.71元,按2019年8月9日收盤價對應2019年59倍PE(2020年43倍),參考可比公司估值及公司行業領先地位,維持“推薦”評級
 
仰手飛猱08-13 21:01 · 來自Android
昭衍新藥在靚麗中報的影響下漲停并再次創出歷史新高,近兩年國內支持醫藥創新政策頻出,創新藥的市場環境顯著改善,審評周期較之前縮短了50%,藥企的研發投入持續提升,有數據顯示未來5年的復合增長率達22%左右。而CRO行業更確定受益于這股創新浪潮,預計未來3到5年國內藥企研發外包需求增速能達到30%,而訂單將更集中于具有創新藥服務能力的CRO龍頭企業,醫藥行業中的CRO等高景氣細分賽道可以進一步持續關注,其中的細分龍頭的業績增長確定性更高,無論是泰格醫藥、昭衍新藥、康龍化成等都擺出了成績單,站在正確的賽道上即使慢一點方向也是對的。包括最近熱火朝天的消費電子其實道理是一樣的。
 
泰格醫藥(300347)國際多中心能力再拓展,天花板逐步提升
 
[中信建投:買入]與阿斯利康達成戰略合作 業務賽道進一步升級
事件
7 月5 日晚,泰格醫藥發布公告,公司與阿斯利康投資(中國)有限公司簽署了《戰略合作協議》,雙方將秉持“以患者為中心”的高度一致理念,在創新醫藥產品的臨床研究和開發過程中進行全方位戰略合作。
簡評
本次戰略合作的內容為泰格醫藥和阿斯利康投資(中國)在臨床研究和開發過程中進行全方位的戰略合作,包括注冊申報、臨床監查、數據管理和統計、臨床試驗研究中心協調、醫學事務(醫學監查和醫學撰寫)、藥物警戒、質量控制、人員培訓、醫學影像、PK 樣品檢測、中心實驗室檢測、試驗測試樣品以及試驗藥品物流等。
此前泰格醫藥也是阿斯利康的優選供應商,在多個細分業務上有過合作。我們認為本次戰略合作對于泰格有重要的戰略意義,對于泰格醫藥的業務將帶來多方面的提升。
奠定國內大臨床、數據統計高增長的基礎,增強業績確定性。此前泰格大臨床的業務客戶主要以內資Biotech公司為主,本次戰略合作對于泰格醫藥大臨床業務客戶結構有重要提升作用。同時公司數據統計業務正在大力開拓國內業務。兩個板塊目前均處于高增長階段,我們認為與阿斯利康的戰略合作可以為公司未來幾年在數統、大臨床等業務的高增長打下基礎,增強泰格近幾年高增長的確定性。
戰略合作模式快速發展,綜合服務能力不斷成長。此前泰格醫藥也和國內外多家藥企和研究機構建立了戰略合作關系,包括嘉和、海和等藥物研發企業、日本的EPS 株式會社、迪安診斷等研究服務機構等。本次與阿斯利康的合作是對泰格醫藥臨床CRO 業務能力的肯定,也是公司綜合能力不斷提升的證明。
競爭力進一步提升,為國際業務打下基礎。本次合作為長期的、全方位的業務合作,合作領域非常全面。泰格醫藥在臨床CRO 領域擁有全方位的布局,與跨國公司的全方位合作有助于泰格與大客戶在不同業務領域競爭力提升,并進一步增強優質客戶的綁定度。在進行國內業務合作的基礎上,泰格未來有望增強國際多中心臨床試驗的潛力,有能力逐漸和IQVIA、Covance 等跨國臨床CRO 公司比肩。
我們仍然維持此前對于公司的判斷:
①好賽道:維持前期對公司的觀點,臨床CRO 會是未來CRO 領域有大機會的細分方向,尤其是目前國內創新藥研發熱度高,藥企臨床需求增長旺盛,行業內訂單充沛,公司大臨床業務增長迅速。且未來中長期看好公司在器械CRO、四期臨床、國際多中心臨床等業務方向的布局。
②好公司:公司優質客戶多,核心團隊穩定、激勵授權充分、考核管理精細化,有提價和客戶選擇能力,目前在國內屬于絕對龍頭。
③投資收益:能夠為公司帶來豐富且較為穩定的收益和現金流,尤其是部分參股境外公司上市為公司帶來跨國并購的資金。公司在此業務上的收益依賴于CRO 業務平臺的優勢,占用的資源很少,風險可控,也不會影響公司對主業的專注。
④業績預期:公司在人均產值仍有提升空間,未來員工人數每年增長約為20-30%,收入增速會保持高于人數增長。
盈利預測及投資評級
公司是國內臨床CRO 龍頭,行業景氣度高,享受國內創新藥政策和行業紅利,我們預計2019 年-2021 年公司歸母凈利潤分別為6.82、9.32 和12.66 億元,對應的增速分別為44.4%、36.7%和35.7%,維持“買入”評級。
風險提示
在手訂單數量增長低于預期;新藥研發數量不及預期;行業競爭激烈;投資收益不及預期
 
 
[廣發證券:買入]中報預計增長50%-70% 多業務線維持高速增長
歸母凈利潤增長50%-70%,內生維持高速增長
公司發布半年度業績預告,預計實現歸母凈利潤3.28億-3.72億元,同比增長50%-70%,非經常損益5800萬-6800萬,對應扣非凈利潤2.60億-2.14億元,同比增長37.3%-65.7%,中位數增速51.5%,對應二季度單季度扣非凈利潤增速45.9%,符合市場預期,我們預計公司整體訂單維持較高經營質量,參考股權激勵目標,全年有望維持40%以上的增長速度。
公司去年以來維持較快的訂單增長和更高的合同均價
我們認為公司新老訂單切換將驅動訂單價格繼續提升,結合公司更加成熟完善的SOP與豐富的國內外項目管理經驗,海外企業的中國分支機構訂單加速增長;再考慮到過去兩年國內新增臨床加速增長,對應的臨床CRO市場有望在后續幾年加速增長,泰格作為領先龍頭有望持續受益。
二季度方達控股港股上市,一致性評價訂單充足
公司子公司方達控股于5月30日港股上市,繼續通過中美兩個部門提供高質量的一致性評價及臨床研發服務,旗下康柏醫院自去年以來已開展了30余項BE預試驗,3月康柏醫院還正式接通了省市醫保,公司整體一致性評價訂單仍然充足。此外5月公司還與康恩貝簽署戰略合作協議;控股子公司易迪希醫藥科技作為國內領先的臨床試驗信息系統與專業服務供應商,近日宣布成為臨床數據交換標準協會(CDISC)的會員,是公司積極推動臨床試驗國際化的重要舉措。
預計2019-2021年業績分別為1.32元/股、1.71元/股、2.22元/股
我們預計2019-2021年業績分別為1.32元/股、1.71元/股、2.22元/股,按最新收盤價計算對應PE51.48倍、39.79倍、30.60倍。參考CRO行業2019年平均PE估值,公司作為具備國際競爭力的行業龍頭,未來議價能力和全球產業鏈參與能力持續提升,長期成長空間較大,考慮到公司較快的內生增長速度,我們維持公司的合理價值74.38元/股,維持“買入”評級。
風險提示
臨床核查政策趨嚴導致行業遭遇產能瓶頸;一致性評價和創新藥CRO增長速度低于市場預期
 
2、一心堂、杰瑞股份、邁瑞醫療、華測檢測、深圳機場、泰格醫藥、東方雨虹等上半年凈買入金額均超過9億,和流通市值的比值也是排名靠前,這些獲得外資認可的深市非知名個股可以值得深入研究。

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